荷兰当地时间 1 月 19 日，光刻机厂商 ASML 发布了其 2021 年第四季度和全年财报。

ASML 第四季度营收 49.86 亿欧元，其中 EUV 光刻机卖出 11 台，销售额为 16 亿欧元全年来看，ASML 收入为 186 亿欧元，共卖出了 42 台 EUV 光刻机，其销售额占光刻机 136 亿欧元销售额的 46%另外，ASML 2021 年还获得了 262 亿欧元的订单，同比增长超过 200%

由于中国，美国，日本，韩国等各国的半导体激励政策，ASML CEOPeter Wennin 十分看好半导体市场的长期发展，预计到 2025 年，由于各芯片厂商的资本支出提升，ASML 营收将达到 240 亿欧元—300 亿欧元。因此，给予TSMC和三星的评级为“买入”，维持TSMC目标价730元新台币，相当于假设其明年每股收益为28.18元新台币，预测市盈率为26倍。

此外，ASML 还收到了来自英特尔的首个 EXE:5200 光刻机订单该光刻机是 ASML 最新的 High—NA 光刻机，有着更高的光刻精度，单台售价超过 3 亿美元，预计将在 2025 年进入产线

一，Q4 营收 50 亿欧元，七成来自逻辑终端

2021 年第四季度，ASML 收入为 49.86 亿欧元，同比增长 17.19%。除了提高生产能力，ASML还希望技术创新能促进增长，使每个EUV的产量增加15-20%。。

利润方面，第四季度 ASML 的毛利率为 54.2%，高于去年同期的 52%2021 年第四季度 ASML 净利润 17.73 亿欧元，高于预期的 15.1 亿欧元

ASML 2018 年 Q4—2021 年 Q4 营收，净利润与毛利率变化

第四季度，ASML 对光刻机系统销售的收入有 35 亿欧元，其中 73% 的销售额来自逻辑终端，其余 27% 来自内存终端。

具体来说，ASML 该季度一共出货了 12 个 EUV 光刻机，并确认了其中 11 个 16 亿欧元的收入，平均每台 EUV 光刻机售价 1.45 亿欧元ArFi 光刻机的营收则占 35%，是第二多的光刻机类型，KrF 型光刻机卖出数量最多，但 35 台 KrF 光刻机的销售额只占其收入的 10%

ASML 2021 年三季度，四季度各类型光刻机销售情况对比

在全球缺芯的氛围中，其客户在不断升级软件生产力，提升系统产量而受软件升级的推动，ASML 在第四季度的安装管理业务收入高于预期，为 15 亿欧元

值得注意的是，ASML 第四季度还获得了多项订单，其光刻机订单金额为 71 亿欧元，包括 26 亿欧元的 0.33 孔径的 EUV 光刻机订单和一个 0.55 孔径的 EXE:5000 光刻机订单。

EXE:5000 光刻机能够提供 0.55 NA 的数值孔径，相比于先前配备 0.33 NA 透镜的 EUV 光刻机，EXE:5000 精度更高，能够在光刻中实现更高的分辨率，制造尺寸更小的晶体管。

该型号光刻机是 ASML 的首个 High—NA 产品，预计将在 2024 年出货本订单是 EXE:5000 的第五份订单

二，全年营收 186 亿欧元，EUV 光刻机销售额占 46%

2021 年，ASML 全年营收增长 33%，达 186 亿欧元其中 EUV 光刻机销售额为 63 亿欧元，较去年增长 41%，非 EUV 光刻机销售额为 74 亿欧元，较去年增长 26%

ASML 2018 年—2021 年营收，净利润变化

在订单方面，2021 年 ASML 总预定订单金额为 262 亿欧元，同比增长超过 200%。

在细分市场，ASML 来自逻辑终端的收入为 96 亿欧元，增长 30%，来自内存终端的收入则为 41 亿欧元，比去年增长 39%，光刻机系统销售额超过 136 亿欧元安装基础业务增长了约 35%，为 50 亿欧元2021 年，ASML 研发支出为 25 亿欧元，占 2021 年销售额的 14%

ASML 2017 年—2021 年营收与各终端收入占比

2021 全年，ASML 光刻机销售额为 136.53 亿欧元，其中最先进的 EUV 光刻机销售额占 46%，ArFi 光刻机销售额占 36% 较去年有所下降。

ASML 2021 年和 2020 年各类型光刻机销售情况对比

三，最新光刻机获订单，2025 年收入将达 300 亿欧元

回顾了 ASML 全年营收，净利润的增长后，ASML 的 CEO Peter Wennink 对其 2022 年业绩作出了展望。

对于 2022 年第一季度，ASML 预计将营收 33 亿欧元—35 亿欧元，包括安装基础管理业务预计约 12 亿欧元的收入，毛利率约为 49%。汇丰认为，ASML对行业的长期乐观看法是半导体行业需求强劲的最佳指标，这与该行看好台湾省半导体供应链的前景不谋而合。

相比此前各季度，2022 年第一季度的收入较低Peter Wennink 解释道，这是因为 ASML 的部分光刻机在经过最终测试之前就已交付给客户，以提升出货速度这意味着未来几个季度，ASML 将确认 20 亿欧元的额外收入，弥补该季度较低的营收

Peter Wennink 补充道，由于全球电子行业的发展，半导体市场将继续迎来发展，在 2022 年全年，ASML 的营收预计将增长 20%，其中 EUV 光刻机预期将出货 55 台，收入 78 亿欧元。

Peter Wennink 称，ASML 和客户沟通后发现，其资本支出的普遍上涨并非由短期的需求驱动的，相反其上涨是各国保障半导体供应安全这样的长期趋势所驱动的因此，在 2025 年 ASML 的年营收预计将涨到 240 亿至 300 亿欧元，毛利率约 54% 至 56%

同天，英特尔宣布向 ASML 发出了第一份 High—NA EXE:5200 光刻机采购订单，以在 2025 年开始使用 High—NA EUV 光刻机制造芯片该系统每小时可以生产 200 多片晶圆，单台售价超过 3 亿美元

结语:各国半导体激励推动市场增长，新技术良率或成关键

从 ASML 2021 年财报来看，其营收增长较快从各国重建半导体供应链的激励来看，半导体设备市场将会迎来长期的增长，ASML 的营收会持续提升

在当下摩尔定律逐渐放缓的半导体市场中，ASML 最先进的 EUV 光刻技术一直是人们的关注焦点，EUV 光刻机已成为逻辑芯片制程演进必需的设备但同时，超过 3 亿美元的单台售价也将推动先进制程芯片的制造成本，如何将新的 High—NA 光刻机应用于大规模生产且保证产品良率将是英特尔等芯片厂商需要面对的挑战