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华泰证券:A股当前性价比高，短期扰动不改中长期向好趋势

，海外股市波动增大，海外地缘冲突加剧，国内散发疫情增多，春节前日历效应受内外短期因素扰动，A股近期持续下跌对此，华泰证券研究所认为，短期扰动不改A股中长期向好趋势

具体而言，纵向对比来看，目前上证指数的股权风险溢价位于10年以来71%分位数，下降到2016年初熔断和2018年股灾后的位置，横向对比来看，股债性价比已到2010年以来93%分位数，股性价比高，根据历史日历效应规律，年前两周历来全A风险偏好均较为谨慎，投资者倾向落袋为安以规避海外市场不确定性，但节后至两会A股风险偏好中枢大概率上移。

华泰证券研究所表示，市场对国内宏观政策变化的反应往往有拐点，幅度，有效性三大阶段，对应A股的政策底，情绪底，盈利底近期，A股调整可能源于投资者对稳增长的政策幅度和政策有效性的过度担忧，伴随着节后稳增长政策力度的增大，A股估值有望回暖，下半年A股盈利增速有望逐季回升，进一步支撑A股趋势性修复

2020年以来，中国经济三个层面的转型在加速进行，经济发展质量，经济发展可持续性显著改善宏观和中观层面，中国经济结构转型，高附加值产业占比提升，微观层面，中国企业要素转型，技术创新成作为核心要素为中国企业全球竞争力奠定基础，市场层面，中国居民资产配置转型，从房地产转向权益资产的趋势在显著发生

三大转型意味着中国无风险收益率中枢的中长期下移，中国企业盈利能力和资产负债表的中长期改善，从而支持A股中长期慢牛趋势华泰证券研究所强调

能源行业无疑是实现双碳目标破局的关键。在“能源转型与能源安全”圆桌讨论中，来自北京交易中心，上海石油天然气交易中心，彭博和华泰证券研究所的嘉宾们分析了今年煤炭价格高涨，能源供应紧张背后的原因，目前随着国家调控，短期价格正逐步趋于平稳，就中长期来说，期待技术，尤其是新能源相关技术突破，实现对能源转型与安全的兼顾。