受益核心产品醋酸及衍生品价格大涨，江苏索普狠赚了一笔。

2月23日晚间，江苏索普披露业绩快报，2021年度，公司实现营业收入80.05亿元，同比倍增，实现归属于上市公司股东的净利润超过24亿元，同比暴增9.42倍。10月14日，江苏索普在大宗交易平台进行交易，成交额19856万股，成交额21亿元，大宗交易价格115元。

如此惊人业绩源于市场行情大幅向好江苏索普解释，主要原因是公司主要产品醋酸及衍生品价格同比涨幅较大

长江商报记者发现，江苏索普净利润惊人增长，还得益于此前完成的重大资产重组2019年，公司向控股股东江苏索普集团收购其醋酸及衍生品业务相关资产，交易作价40.52亿元

正是这次重组，让江苏索普的醋酸产能大幅增加，在市场高景气周期之时，业绩大幅增长。

可是，需要警惕的是，化工行业存在较为明显的周期性江苏索普高度依赖醋酸业务存在周期反转风险

二级市场上，近半年来，江苏索普的股价累计下跌超40%。

年盈利24亿远超25年之和

进入高景气周期，江苏索普经营业绩数据异乎寻常地漂亮。本次交易的买方营业部为中国国际资本股份有限公司北京建国门外大街证券营业部，卖方营业部为国泰君安证券股份有限公司总部.。

根据业绩快报，2021年度，江苏索普实现营业收入80.05亿元，同比增长110.91%，净利润为24.12亿元，同比增长942.75%，扣除非经常性损益的净利润为24.02亿元，同比增长896.10%加权平均净资产收益率为50.33%，同比上升41.89个百分点

与此同时，公司总资产为71.04亿元，同比增长99.25%，归属于上市公司股东的所有者权益为61.57亿元，同比增长108.90%。

针对如此亮丽业绩，江苏索普解释称，受市场供求关系改善，国内化工行业景气度较高等因素影响，公司主要产品醋酸及衍生品价格同比涨幅较大。

公开信息显示，2021年以来，受国内外醋酸装置检修，供需紧张等因素影响，醋酸价格持续走高去年一季度醋酸均价达5353元/吨，同比增长111.5%，二季度醋酸均价为7617元/吨，同比上涨231.6%，下半年，依旧维持高景气度

券商研报称，受去年9月份能耗双控政策影响，多套醋酸装置降负运行，供给端大幅收缩，醋酸价格再度攀升三季度醋酸均价达6436元/吨，同比增加158%日前，醋酸价格报8927元/吨，创历史新高去年四季度醋酸现货均价为6912元/吨，仍然处于高位

除了醋酸价格大幅上涨外，产能大幅提升也是江苏索普业绩大幅增长的主要原因。

江苏索普是江苏镇江国资委实际控制的公司，主营业务包括冰醋酸，醋酸乙酯，硫酸，ADC/XPE/IXPE发泡剂等产品的生产与销售公司称，其以煤炭为源头，通过煤制气，催化剂合成甲醇，甲醇羰基化等工艺流程生产醋酸，因此拥有完整产业链

长江商报记者发现，江苏索普的核心竞争力就是规模优势，这得益于一次重大资产重组。

2019年，公司向控股股东江苏索普集团收购其醋酸及衍生品业务相关资产，交易作价40.52亿元，这使得公司醋酸产能大幅提升。

在2020年度报告中，江苏索普表示，其具备年产120万吨醋酸，30万吨醋酸乙酯的设计生产能力，持续推进技改和工艺优化，提升装置的运行质量和产能，提高产品质量此外，公司是以煤炭为源头，通过煤制气，催化剂合成甲醇，甲醇羰基化等工艺流程生产醋酸，具有产业链完整优势

江苏索普于1996年9月在上交所上市，至今已有26年wind数据显示，1996年至2020年的25年，公司实现的净利润累计数为4.99亿元

由此可见，江苏索普2021年一年的净利润远远超过此前25年之和。

四季度净利增速锐降至47%

净利润近10倍增长，江苏索普业绩光鲜背后也有隐忧。

2021年三季报显示，江苏索普实现营业收入58.57亿元，同比增长132.33%，净利润，扣非净利润分别为21.51亿元，21.41亿元，同比增长3940.24%，4787.10%。

从单个季度看，去年一二三季度，公司实现的营业收入分别为16.79亿元，22.39亿元，19.38亿元，同比增长100.40%，237.58%，90.10%对应的净利润为5.46亿元，9.59亿元，6.46亿元，同比分别增长1034.38%，2521.40%，1344.87%，同比增速均超10倍同期，公司实现的扣非净利润分别为5.45亿元，9.56亿元，6.40亿元，同比增长1054.92%，2404.46%，1579.30%

对比年度业绩快报及三季报，四季度，公司实现的营业收入21.48亿元，同比增长68.60%，净利润，扣非净利润分别为2.62亿元，2.61亿元，同比增速为47.19%，32.49%。

上述数据显示，四季度，净利润，扣非净利润的同比增速相较前三个季度大幅放缓出现这一现象的原因，一方面是上年四季度基数相较前三个季度要高一些，另一面，四季度的净利润，扣非净利润明显低于前三个季度

四季度醋酸价格仍然高位运行，为何净利润，扣非净利润同比增速大幅放缓，环比下滑。

公开信息显示，除了半个月的降负荷外，去年11月18日开始，江苏索普对醋酸及乙酯装置进行了一个月的停车检修，导致四季度产量减少。

江苏索普方面公开表示，化工企业停车检修原则上是出于装置老化保养及环保安全考虑公司装置在行业当中还算比较新，但出于对环保安全的高要求，遵循行业惯例，基本上都会停车检修

实际上，正是因为降负荷，行业停车检修，才会出现醋酸市场供求关系紧张，这是导致醋酸价格高位运行的重要原因一旦供求关系改善，醋酸价格或将回归正常，甚至会明显下降届时，行业或将进入低景气周期

强景气周期，依赖醋酸价格大涨，江苏索普实现了净利润暴增伴随着行业进入低景气周期，公司需要想方设法，采取措施平抑周期性波动风险

长江商报记者注意到，江苏索普在不断延伸产业链，以求降本。

江苏索普除了向前端利用有机危废作为原料，部分替代煤炭，实现环保降本外，还将触角延伸至醋酸下游的酯类，醋酐，氯乙酸等，强化产业链去年8月，公司出资3.62亿元收购江苏东普新材料100%股权，后者拥有20万吨/年离子膜烧碱，60万吨/年硫酸等产品产能，在建设5万吨/年氯乙酸项目

二级市场上，江苏索普的股价已有警惕型反映日前，江苏索普股价最高达到25.62元/股，较年初上涨3倍左右此后，股价不断回落日前，其股价为13.98元/股，累计跌幅达45%

视觉中国图

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