近日，据市场消息，中国最大的高端民营口腔医疗服务提供商瑞尔集团通过港交所聆讯，这意味着这家中国中高端口腔连锁第一股即将登陆资本市场，吸引了口腔医疗服务赛道和资本市场众多的关注。

资料显示，瑞尔集团成立于1999年，目前运营两大品牌：瑞尔齿科，全国领先的高端口腔医疗服务品牌；瑞泰口腔，是快速增长的中端市场口腔医疗服务品牌之一。截至2021年9月30日，瑞尔齿科主要在一线城市运营51家口腔诊所，瑞泰口腔主要在一线及核心二线城市运营7家口腔医院及53家口腔诊所。

公开信息显示，瑞尔集团是为数不多的大型全国连锁口腔头部品牌，强调适度治疗的医疗本质，通过复制瑞尔集团的企业文化进行日常管理和业务拓展，为患者提供专业、高品质的口腔医疗服务，带来健康、自信的微笑。作为中高端口腔医疗服务的先驱和领导者，瑞尔集团与客户建立了长期的信任关系，客户满意度高达97%，2021财年忠诚客户复诊率近50%，同时中国口腔业内对瑞尔集团品牌认可度极高，这对瑞尔而言或许是吸引核心人才和业务扩张的重要砝码。在良好的用户品牌口碑、优秀的医疗及服务团队和基于平台的数字化经营模式的加持下，瑞尔集团已经成为中国最大的高端民营口腔医疗服务提供商，同时也是中国第三大民营口腔医疗服务提供商。

招股书显示，瑞尔集团2021财年营业收入达15亿元，同比增长38%，同期经营扭亏为盈实现经营利润1.24亿元，经营现金流2.43亿元。截至2021年3月31日，瑞尔集团经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为3.59亿元，经调整EBITDA利润率为23.7%。过往三年业绩报告期间，主要成本费用包括门店人工成本、集团市场销售和管理费用等占收入比例已呈现下降趋势。截至2021年12月31日，瑞尔集团拥有现金及现金等价物为人民币11亿元，将可支撑公司及业务健康平稳发展。

瑞尔集团此前通过向投资人发行优先股完成多轮融资，按照会计准则和行业惯例，优先股被指定为按公允价值计入损益的金融负债，随着公司顺利IPO，这部分按公允价值计量的负债就会整体转入权益，公司账面上体现的大量负债（亏损）将会大幅下降，不会再继续对财务报表产生影响。招股书显示，2021年8月，瑞尔集团投资人股东与公司签署协议，将投资人所持有的瑞尔集团优先股的可赎回日期修改为2023年12月31日。

此外，当前瑞尔集团折旧摊销费用占收入比例相对较高，应该与过去几年瑞尔集团在全国范围内新开医院和诊所较多有关。招股说明书披露的信息显示，截至2021年9月30日，瑞尔集团旗下经营期不足三年、正在爬坡扩张阶段的医院及诊所有24家；经营期在三至六年、正在快速增长阶段的医院及诊所有25家；经营期超过六年、已进入稳健增长阶段的医院及诊所共有52家。处于“稳健增长”阶段的门店数量占比已超过50%，目前已告别“小马拉大车”的阶段，相信随着瑞尔和瑞泰品牌越来越多的医院和诊所进入稳健成长期，未来将持续释放利润，实现健康快速的良性发展。

2021年4月13日，瑞尔集团宣布完成近2亿美元的E轮融资，该轮融资由新加坡主权投资基金淡马锡领投，全球专业医疗基金奥博资本等国际知名投资基金共同跟投。据了解，这是瑞尔集团启动赴港上市程序的最后一轮融资。当前瑞尔集团的明星股东中还包括：高盛、高瓴资本、启明创投、新天域资本、KPCB等国内外知名机构投资者。

根据弗若斯特沙利文研究报告表明，中国口腔医疗服务市场规模预计自2021年至2025年将按年复合增长率19.9%继续快速增长，与此同时报告预计2021年至2025年中国民营口腔医疗服务市场年复合增长率将达23.3%，将实现更快速的增长。面对广阔的市场空间，众多明星机构加持下的中国中高端口腔连锁第一股——瑞尔集团未来是否会给资本市场带来更多的故事，我们拭目以待。