航运：关注Q4传统旺季或推高运油价格，招商局汽船有望迎来分散、油共振的机会。1)Q4是传统的油品运输旺季。根据历史经验，10月份价格会大幅上涨。回顾2015-2020年的运价表现，我们会发现，除2020年外，过去5年10月以来，的运价涨幅明显。2015年10月至2019年10月，VLCC均价分别为8.4、3.9、2.1、3.4、12.5万，较9月分别上涨46%、134%、164%、205%、276%。半年报中，招商轮船展望下半年油轮市场，“目前我们谨慎预测，运价回升将是一个高概率事件，而且由于供需基本格局的变化，加油机市场的复苏应该有更好的持续性。主要风险仍是疫情复发，老船撤离继续长时间低于预期。”按照传统需求，下半年，随着亚太地区炼厂从大修、大型炼化项目投产逐步复工复产，进入传统旺季；根据变化，从2021年8月起，OPEC将每月增产40万桶/日，直到完全退出580万桶/日的减产规模(预计2022年9月)。最近我们观察到：的旺季即将来临，虽然输油率处于较低水平，但从9月份开始持续上涨。2)我们在9月初发布了《招商局轮船》深度报告，认为散货运输中期景气已经启动，公司散货船队的价值和弹性可能被市场低估。目前，BDI正处于上升繁荣阶段，一旦Q4油运运价上行，公司将迎来大宗运输与石油共振的投资机会。

:9的送货费上涨引发全面关注，在双11旺季前再次优化价格策略。1)6家核心品牌快递公司均于9月1日支付派遣费0.1元。我们之前的报道分析，预测可以将派单费涨幅有效传导到前端快递包裹价格，有助于稳定终端，提升服务。还预测行业将从相对低水平的价格竞争转向服务竞争。2)8月单票收入数据见：

行业数据更新：1)航空：中秋期间，19年国内游客恢复至87%，9月1日至25日航班恢复。2)美国：集装箱运输线上的拥堵加剧，在散运带动下达到新高。石油运输旺季即将到来，并继续回升。

:厦门翔宇、顺丰控股、春秋航空、中远空海。推荐：招商轮船、米尔威、海辰、京沪高铁、YTO快线、大云。

建议：元大幅贬值，经济大幅下滑，疫情影响超预期。