过去10个交易日，北上资金净流入660亿我们如何看待这种现象

近期北上资金的快速大幅流入，得益于三大因素的改善:①近期以上海为代表的防疫政策边际改善，自5月份以来，有利于增长的政策的频繁出台有助于北向资本改善其对国内资本市场的风险偏好，③中国金融状况改善，经济增长企稳，海外金融状况收紧，经济增长放缓，全球股票型资金流向中国股票，香港股市的强劲走势也印证了这种资金的导向展望未来，中国疫情后复苏+美联储持续紧缩+海外经济持续放缓，中国权益市场性价比仍优于海外权益市场如果中国在实现防疫和发展的平衡后，能够保持宏观复苏的迹象，外国投资者对中国股票的偏好将继续存在

近期大盘成长股与美债实际收益率的脱钩会持续21年吗美国债券的实际收益率和创业板同时上行只有三个短暂的间隔我们发现，在这三个间隔期之后，经济或流行病政策有边际改善从历史上看，政策改善带来的利好影响使得大行情的成长股短期脱离了美债实际利率的压制，但冲击过后，大行情的成长与美债实际利率的相关性依然显著另一方面，从分子层面来看，全球供应链相对整合的中国和美国的半导体和光伏股票相关性较高5月以来，中美两国半导体，光伏类股明显反弹从北上资金的考量也可以发现，自6.8美国通胀预期恶化后，北上资金开始流出成长股

5月份社会融资总量数据大幅超出市场预期，印证了稳增长正在发力5月份，中国社会融资总量大大超出市场预期虽然票据和国债在结构上仍占较大比重，但企业中长期新增贷款较4月份有明显改善

建议用广发策略三个行业对比框架挖掘当前市场的结构性亮点。

《广发策略净利润断层行业多空框架》，《广发策略高频预期景气观察框架》，《广发策略，聪明钱行业对比指南》。

a股不卑不亢，价值第一，策略看好小盘成长股自5月初以来，我们不断提出中国政策经济最悲观的时刻已经过去美国5月CPI创40年新高，欧美市场重回紧缩交易我们判断国内政策底部已经夯实，而海外政策底部仍需等待我们建议谦虚一点，价值第一，策略估值小盘成长股，利用广发策略三大行业对比框架挖掘当前市场的结构性亮点我们推荐:稳增长，通胀受益的旧式链条，宽信用发展:受益于民营企业信用环境逐步改善的小盘成长股，如半导体设备，以及能源安全战略下景气度催化的油气/新能源结构性机会，如光伏组件，疫情后复苏线索:寻找制造业/出口/消费服务业供需修复领域，如汽车，商贸零售，医美等

风险:疫情反复控制，全球经济下滑超预期，海外不确定性。