10月，中耕基金的动态引起了人们的关注。

抛开港股不谈，在煤炭股方面，中耕基金的选择是否代表了公募的主流在即将到来的10月份，以及未来，对于持仓较重的煤炭股将采取什么策略继续持仓，还是在适当的时候进行分配，让其他投资者接手

赌煤。

田甜基金网，万得信息披露的数据显示，截至三季度末，中耕基金十大尴尬股中，煤炭股有三只，分别为第二大尴尬股陕西煤业，蓝花科创，第五大尴尬股兖州煤业，分别占公司同期公开发行规模的7.89%，5.59%，2.68%，合计超过16%。

中耕基金旗下五只基金中，除了中耕价值先锋，8月20日才成立，还有另外四只基金，即中耕价值品质，中耕小盘股价值OF)和中耕价值智能(01174Of)后四只基金的基金经理均为邱东荣，邱东荣也是公司副总经理兼首席投资官(最后一只基金与吴承根共同管理)截至三季度末，这四只基金总规模为218亿元，占公司公开发行总规模的87.55%

在三季报中，邱东荣谈到了重煤股:的逻辑一是能源资源需求长期持续增长，与房地产周期短期相关性较低，甚至短期需求加速，其次，供给侧改革以来，供给收缩严重，市场清理明显，真实有效的供给增长非常有限三是中长期来看，在环保和碳中和的影响下，供给约束和边际成本在中期会上升，导致现有资产价值大幅提升

在邱东荣看来，上述逻辑符合价值投资:原则从市场定价和估值来看，这类公司估值极低，现金流良好，资本支出低，股息收益率高，与现价对应的预期收益率高.我们看好优质资产在能源资源股的投资价值

需要指出的是，陕西煤业，蓝花科创，兖州煤业三季度乃至公司2018年成立以来，均以——股首次进入中耕基金十大尴尬股榜单。

定期报告显示，截至上半年末，中耕基金尚未持有陕煤股份，而蓝花科创仅持有1448万股兖州煤业的地位不明截至三季度末，其持股数量分别为1.3287亿股，1.0853亿股和5433万股，是前两家a股上市公司中持股数量最多的公募机构，也是兖州煤业持股数量最多的基金公司

这在一定程度上说明中耕基金重视煤炭行业的投资机会，另一方面说明以价值投资为原则并不妨碍其择时。

的确，从持仓数据来看，至少在第三季度，中耕基金已经彻底洗牌了前十大尴尬股十大尴尬股榜单中，除了刘垚股份和天元股份，都是新面孔在前几个季度，一般有四只以上的尴尬股可以留在下一季度的十大尴尬股名单上

当然，除了中耕基金，整个公募机构在第三季度对股票的持仓结构进行了较大的调整虽然上市公司和基金公募三季报尚未披露，但从目前披露的数据来看，房地产，医药，白酒等行业已通过公募大幅减持，尚未见到持股大幅增加的行业

从结果来看，中耕基金的股票投资策略是成功的数据显示，其第三季度财报令人印象极其深刻，其中煤炭股贡献巨大

定期报告显示，中耕价值品质，中耕小盘股，中耕价值领航，中耕价值Sm三季度利润

问题是，三季度之后，即将到来的10月以及未来，中耕基金对于持仓较重的煤炭股会采取什么策略你是想继续持仓，还是想在合适的时机进行分配，让其他投资者接手从三季度十大尴尬股的洗牌风格来看，其继续持仓的概率并不高

Wind信息显示，截至10月27日，自10月初以来，陕西煤业，蓝花科创，兖州煤业的股价分别上涨了—8.24%，0.47%和—18.72%截至10月26日，上述四只基金自10月初以来的净值增长率分别为—4.13%，—1.09%，—0.80%和—0.30%

公开发行有所不同。

值得一提的是，从数据来看，公募基金对煤炭股的看法并不一致当然，这种不一致仅限于第三季度末但就上述三只股票而言，公募持仓总体有所增加

在陕西煤炭行业，除中耕基金外，国泰基金同期增持，由上半年末的882万股增至5130万股可是，许多基金公司减持了例如，上半年末，持股最多的基金大成基金公募从7420万股减少至2188万股，降幅超过70%同期，郭芙基金从5886万股减少至4163万股，E基金从1106万股减少至363万股

但总体而言，公开发行对陕西煤炭行业的地位略有下降Wind信息显示，截至上半年末，公开发行持有3.6706亿股，三季度末为3.6389亿股但考虑到三季度末披露的数据仅包括前十大尴尬股，本次公开发行可能会增加其在陕西煤业的地位

兰花科技方面，除中耕基金外，华安基金，招商基金，华商基金同期也增持华安基金上半年末无持仓，三季度末持股804万股同期，招商基金持仓由326万股增加至743万股，招商基金持仓由946万股增加至1039万股减持的基金公司包括华泰宝兴和广发基金，上半年末分别持有1069万股和778万股，三季度末为零股

以及整体

言，同期公募大幅提高了兰花科创的仓位Wind资讯显示，上半年末，公募所持股份合计7119万股，三季度末增至14989万股，增幅超过1.10倍

兖州煤业方面，同期万家，南方及招商基金的持仓都是从零到有，三季度末分别持有651万股，279万股和279万股，汇添富及财通基金的仓位则保持不变但广发，交易施罗德，前海开源，民生加银等基金公司清空了所持股份，上半年末分别持有3814万股，60万股，47万股和27万股整体而言，公募持股数量略有增加，由上半年末的6488万股增至6804万股A股方面，公募所持兖州煤业的仓位有所下降，由上半年末的28501万股降至21400万股，降幅为24.91%

而就整个煤炭开采板块来说，同期公募基金的仓位有所下降根据Wind资讯，上半年末，公募持仓占到该板块流通A股的3.80%，三季度末降为2.77%，下降了1.03个百分点在20家上市公司中，公募持仓有所增加的只有兰花科创，蓝焰控股等4家，包括中国神华，露天煤业，潞安环能在内的其余16家都被不同程度地减持

数据同时显示，同期中证煤炭指数的涨幅为38.88%截至10月27日，该指数自10月初以来的涨幅为—9.16%，同期PE(TTM)为10.80倍，比过去五年的中位数(10.34倍)略高，低于过去十年的中位数(11.29倍)，同期PB为1.46倍，高于过去五年及十年的中位数(分别为1.15倍和1.22倍)

大举加仓的底气

三季度公募规模倍增，是中庚基金大举加仓煤炭股的底气及原因之一。

根据Wind资讯，截至三季度末，中庚基金公募规模为249亿元，较上半年末增加了141亿元，增幅达到130.56%。

在141亿元的增量资金中，除41亿元来自一只8月份才成立的新基金中庚价值先锋外，其余100亿元来自持有人对丘栋荣管理的上述四只基金的申购，以及该四只基金的投资所得(三季度合计31.80亿元)。

至于其公募规模倍增的原因，则尚不清楚同期，权益类基金的规模由79948亿元增至83168亿元，增幅仅为4.03%

持有人结构方面，在丘栋荣管理的四只基金中，中庚小盘价值，中庚价值灵动(007497.OF)及中庚价值领航(006551.OF)的份额分别有44.39%，31.77%和50.12%由机构投资者持有，尚在封闭期的中庚价值品质(011174.OF)则99%以上的份额由一般投资者持有。