每周市场评论。

上周沪深300指数下跌1.03%，上证综指下跌0.98%，深成指下跌0.29%，创业板指数上涨2.00%从行业来看，房地产，矿业和建筑材料是最大的输家

房地产板块先跌，主要是因为房地产税改革的推出进度超出预期，

矿业板块跌第二，主要是国家发改委出台强有力措施抑制煤炭价格，

建筑材料板块跌第三，主要是因为房地产链上游的相关行业受到房地产政策的影响。2021年8月，造纸行业一般开工率为60%-70%。9月虽进入传统需求旺季，但今年旺季不旺，用于提振开工率的材料有限。但对于一些开工率较高的企业来说，如果相关纸制品下游需求比较理想，但其产能所在省份的严格管控导致停工，短期内业务会受到一定程度的冲击，全年可能会通过调整检修节奏进行对冲。

中欧视角

国内市场情绪相对较低受政策和期货价格对周期股的影响，除新能源板块外，其他行业表现持续疲软动力煤期货价格受政策影响大幅下跌，直接影响周期股表现，对市场情绪影响较大事实上，与当前的悲观情绪相比，市场整体仍处于前期震荡区间虽然周期性波动的加剧受到了政策的干扰，但核心因素是市场对经济何时企稳存在较大分歧

考虑到四季度短期经济企稳信号尚未出现，预计短期内市场难以对未来基本面形成有效一致的预期，因此a股可能主要在此期间继续波动在这个过程中，如果中长期景气度高的行业再次出现错杀的机会，建议可以在保持组合必要的防御性的基础上，适当增加关注

考虑到近期经济稳定增长，房地产调控政策不进一步加强的预期逐渐加深，投资者应少关注短期情绪，基于组合久期适当加仓。因此，在行业整体开工率不高的情况下，双控带来的限产可能对应了闲置产能，并没有影响目前正常的供需关系。。

市场前景展望

中欧国际工商学院认为，是时候重新调整定位，加大中长期产业的配置了建议关注:金融行业估值修复的机会，尤其是非银行金融的券商和三季报表现较好的银行，经过半年的调整，消费行业的整体估值已经回落到过去五年的平均值

基本面虽然受经济下行影响较大，但中长期仍具有配置价值，是公募基金的重点行业考虑到消费板块相对于科技等其他赛道的估值优势，建议关注四季度食品饮料和家电的估值轮动机会

债券市场方面，近期原油，天然气，蔬菜价格大幅上涨，预计10月PPI在12%以上，11月CPI可能接近2%特种债券供给明显增加，叠加信贷预期升温美联储锥角就在眼前，预计短期内利率将继续波动和调整但考虑到货币政策不会收紧，整体利率还是有上限的战略上继续维持中性久期，暂以RRR切入前3.1%附近为路标，继续等待情绪释放，逐步关注配置机会

风险:基金有风险，投资需谨慎。