#x3000，#x3000，MLF下调后宽松预期仍强 交易员这样看A股，债券前景

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#x3000，#x3000，1月17日，MLF意外下调10个基点鉴于各界预计一季度经济下行压力仍存，多数机构预计，在3月美联储正式加息前，中国仍有望祭出进一步的宽松政策

#x3000，#x3000，一季度宽松预期仍强

#x3000，#x3000，17日，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.85%，2.10%当日有5000亿元MLF和100亿元逆回购到期

#x3000，#x3000，2021年12月20日，1年期LPR下调5个基点，为近20个月以来首次下调，目的在于缓解企业部门融资成本上升压力作为LPR的锚，交易员认为，MLF此次下调可能为进一步下调LPR奠定基础

#x3000，#x3000，中国经济去年四季度继续放缓，尤其是消费超预期走弱我们预计中国经济今年一季度会进一步放缓，奥密克戎病毒是中国面临的最大风险我们认为政府会在2022年上半年多次降息降准，财政政策也将变得更为积极如果疫情得到有效控制，经济增长预期将会在年中企稳，下半年回升保银资本管理公司首席经济学家张智威对第一财经记者表示

#x3000，#x3000，植信投资研究院首席经济学家连平此前对记者称，预计2022年中国仍有可能降准和下调LPR，而且根据预测，2021年，2022年，中国GDP增速或为8%和5.4%，美国或为5.6%和4%，中美经济增速差的收敛幅度是过去多年来较为少见的不过，伴随着中国稳增长政策逐步传导，一季度后经济拐点有望到来，连平预计2022年经济增长或前低后高，增速逐季回归至正常水平，不仅能完成可能设定的5%~5.5%的增长目标，也可能实现5.7%左右的增长

#x3000，#x3000，不过，野村中国首席经济学家陆挺告诉记者，若未来进一步下调LPR，尤其是5年期LPR，或将挤压商业银行的净息差，给银行盈利带来压力目前经济整体增长放缓，尤其是房地产行业收缩，势必会对银行盈利能力造成冲击

#x3000，#x3000，陆挺强调，被市场忽略的一点是，中国央行外汇净买入量从去年10月的17亿美元攀升到11月的56亿美元，这可能是未来几个月更相关的降低市场利率的途径尽管经常账户，金融账户顺差带来大量外汇流入，但从2019年底到2021年10月，中国央行的外汇净购买量几乎为零

#x3000，#x3000，预计未来几个月，中国央行的外汇净购买量将大幅增加我们认为，这可能是央行的最佳选择，首先，有利于控制人民币进一步升值，其次，将增加央行的外汇储备，再次，将会增加经济的流动性他称

#x3000，#x3000，A股仍待企稳

#x3000，#x3000，17日，在降息消息推动下，A股小幅攀升，截至收盘，上证指数收于3543.37，涨0.63%，从去年12月开始回调的新能源板块全线反弹。

#x3000，#x3000，开年以来，A股持续回调，截至上周五，沪指累计跌超3%，创业板指累计跌逾6%机构对A股中期看法并不悲观，外资相对更为乐观，共识在于，一季度市场可能先破后立

#x3000，#x3000，资金是市场的关键中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示，从资本市场的资金端看，自2021年四季度，公募基金发行规模下降，新年前两周公募基金发行也较弱，并且有老基金赎回现象从2021年四季度量化产品业绩大幅下行后，目前这一趋势并没改变，这也导致市场量化产品出现赎回，可以预期今年量化产品规模很难保持去年水平，而北上资金在去年底监管新政下，今年内地身份证在香港开的沪股通，深股通账号都要清理，因而今年北上资金可能会净减少从资金端看今年股市的资金并不充裕，股指仍有下行空间

#x3000，#x3000，不过，各大机构对于后续政策宽松的预期较强，因此估值扩张似乎成为A股的后续动能高盛最新表示，中国股票市场是否值得投资的答案是肯定的不计ADR市场，内地A股占其余中国公司股票总市值近80%，而A股外资持股比例仅为4.5%该机构提及，GDP增速趋于平缓意味着股市投资低回报并非如此从历史经验来看，GDP增长减速与股票回报的相关性较低

#x3000，#x3000，利率债震荡但仍可增配

#x3000，#x3000，在降息影响下，中国10年期国债期货价格小幅攀升0.05%报100.725，10年期国债收益率维持在2.8%附近。观点:最新公布的PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。而随着通胀见顶预期加强以及降准预期落地，货币宽松预期再次增强，给市场带来整体提振。来年货币信用宽松预期下，市场向好的趋势也有望逐步开启。短期，连续反弹后要留意随时的冲高回落，同时也要关注市场风格切换下低估值品种的机会。操作上，如果指数出现调整，跨年行情的潜伏机会也将再次来临。。

#x3000，#x3000，不过，市场对于债券投资存在诸多担忧——10年期国债收益率已下至2.8%的低位，还有空间吗中美利差收窄会否导致外资对中国债券失去兴趣

#x3000，#x3000，富达国际债券基金经理成皓对记者表示，2022年中美利差会较大幅度收窄，人民币或小幅走贬，这可能导致外资流入的步伐放缓，但增配中国债券仍是大趋势在整体资金面宽松的背景下，利用隔夜逆回购等适度对利率债加杠杆，或仍是增厚收益的主流操作