天山股份募资941.71亿元，邮储银行募资300亿元，京东方A募资203.33亿元，顺丰控股募资200亿元A股定增太火了，截至目前，今年以来A股已有7个百亿级定增项目落地实施除此以外，还有16个百亿级的定增预案正在路上

伴随着再融资政策的放松，A股再度迎来了定增大年统计数据显示，截至目前，A股已有401家次实施定增，累计募资达7119.33亿元，实施的公司家次数已跟去年全年持平，募资金额占去年全年的83.85%而2019年，这两个数值分别是258家，6775.79亿元

可是火热的定增市场下，诸多上市公司却募不足，资金大量扎堆热门赛道等现象也需引起注意。

百亿定增盛宴

进入11月，A股定增项目频频刷爆投资者眼球。

日前，天山股份941.71亿元定增正式上市，11月9日，中国东航108.28亿元拟定增上市，11月19日，顺丰控股200定增上市。。

不到20天的时间内，A股便迎来了三笔百亿级定增将时间拉长，今年以来，A股已有7个百亿级定增项目落地实施

这还没完统计数据显示，截至目前，A股仍有16个百亿级的定增预案正在路上这其中就包括计划募资450亿元的宁德时代，计划募资的386.86亿元的徐工机械，计划募资200亿元的华夏银行等

百亿定增频现，反应了A股定增市场的火爆。

统计数据显示，按发行日期计算，截至目前，A股已有401家次实施定增，累计募资达7119.33亿元，实施的公司家次数已跟去年全年持平，募资金额占去年全年总额8490.9亿元的83.85%A股已经连续两年迎来定增大年而2019年，A股仅有258家公司实施定增，累计募资金额为6775.79亿元

这背后是再融资新规的松绑给市场注入活力2020年2月，A股再融资新规正式落地，此次政策修订包括精简发行条件，松绑非公开发行制度，给予上市公司更大空间等方面2020年7月，证监会，上交所也分别发布了针对科创板上市公司的再融资新规这些新规实施以来，上市公司再融资热情逐步上升，市场活跃度明显增加

华西证券首席策略分析师李立峰表示，上市公司再融资渠道包括增发，配股，发行优先股，可转债，发行可交债等其中定向增发是指通过向特定机构或个人投资者发行股票方式融资，具备融资额度大，无需还本付息等优点定向增发对上市公司有两大积极影响一是公司通过外延并购或内生性项目投资改善财务报表，二是上市公司通过定增方式快速实现主业扩张，项目往往触及当下热点或前沿方向，同时也是金融支持实体经济的一种形式

从目的来看，项目融资是上市公司定增的主要目的，涉及金额达4235.49亿元，占年内定增总额的59.49%，其次是收购资产，涉及金额达1547.88亿元，占比为21.74%，补充流动资金的金额也超过千亿，达1003.29亿元，占定增募资总额的14.09%。

9成定增项目浮盈

今年2月初，迈为股份以120.7元/股的价格向公司控股股东，实际控制人及一致行动人周剑和王正增发504万股，募资6.08亿元，限售期为三年。

资料显示，迈为股份主要生产太阳能光伏，显示，半导体三大行业高端装备，产品包括全自动太阳能电池丝网印刷生产线，异质结高效电池制造整体解决方案，OLED柔性屏激光切割设备，Mini/Micro LED晶圆设备，半导体晶圆封装设备等。

行业景气，迈为股份股价也节节攀升截至11月25日，公司最新收盘价为659.65元通过复权计算，迈为股份最新股价已经较定增价格累计上涨了8.86倍这也意味着，这一笔定增给周剑和王正两人带来近54亿元的账面浮盈

再融资新规出炉后，更厚的安全垫，更短的锁定期和更低的参与门槛，提高了参与定增的收益率和资金周转率尤其是新规将发行价格的下限从参考价格的9折变为8折，更加增厚了定增发行价格的折扣收益

统计数据显示，截至11月25日，年内实施的401单定增案例平均收益达57.11%，中位数收益为32.22%其中，366例取得了正收益，占比高达91.27%除了迈为成分以外，包括合盛硅业，盛新锂能，华软科技等60家上市公司年内实施的定增项目浮盈超过1倍

开源证券中小盘首席分析师任浪表示，2020年再融资新政实施之后，定增市场发生显著转变在2021年预期收益率降低，市场风格逐步分化转向中小市值的背景下，定增市场正成为一座待挖掘的金矿

丰厚的投资回报也吸引了大批机构投资者参与上市公司定增，其中也包括了外资巨头。

以顺丰控股为例，11月17日，顺丰控股披露2021年度非公开发行A股股票发行情况报告暨上市公告书，此次发行最终获配发行对象共计22名，此次发行股票数量为349，772，647股，发行价格为57.18元/股，募集资金总额约200亿元。

翻开顺丰控股定增项目最终确定的发行对象，可谓星光熠熠。

重阳投资旗下两大产品获配，合计获配33.6亿元，位居首位UBS AG获配30.3亿元，位居其后景林资产旗下两大产品分别获配5.8亿元，合计获配11.6亿元，位居第三申万宏源，国泰君安分别获配16亿元，10.23亿元，此外，包括巴克莱，富国基金，国泰基金，安联环球，易方达等国内外知名机构纷纷现身

值得注意的是，公告显示，截至 2021 年 9 月 27 日收市，顺丰控股本次定增已经收到70家投资机构提交认购意向书，剔除重复计算部分，共计144 家特定投资者另外联席主承销商还收到 25 名新增投资者的认购意向这也意味着顺丰控股本次定增中有超140家机构没获配，只能陪跑

日前，国内IGBT龙头企业斯达半导35亿元的定增结果出炉，有119 家机构及个人收到了认购邀请文件除了前20大股东外，还包括基金公司27家，证券公司10家，保险公司6家，其他类型投资者56家最终，本次发行对象最终确定为14家，其中先进制造产业投资基金二期获配3亿元，润晖投资管理香港有限公司获配6.23亿元，西藏瑞华资本管理有限公司获配5.1亿元，华泰证券，富国基金，UBS AG分别获配4.53亿元，2.34亿元，2亿元

此外，11月4日，集成电路封装测试龙头华天科技融资51亿元的定增计划完成本轮定增的股份发行对象为 20 家除了大基金二期外，本次定增结果中还出现了多家券商，公募基金券商方面，第一创业获配 1.3 亿元，中金公司获配 1.4 亿元，银河证券获配 1.5 亿元，国泰君安获配 2 亿元公募基金中，财通基金获配 2.8 亿元，诺德基金获配 1.6 亿元

再融资新政后涌现的定增预案在2021年进入密集发行期，同时收益回暖也吸引了公募基金，产业资本等众多资金的持续流入，推动定增发行规模大幅回暖任浪指出

热门赛道扎堆推出定增预案

火热的定增市场也吸引了更多的上市公司。

今年以来，累计560家次公司发布了定增预案，剔除55家次未通过或停止实施的，剩余505家次公司拟募资9469.05亿元。

这其中，诸如锂电，新能源汽车，光伏，芯片等热门赛道成为了推出定增方案的主力军据不完全统计，2021年以来，锂电上市公司发布的定增预案计划募资总额超过1300亿元

任浪表示，政策放松，上市公司融资需求集中释放，2021年定增市场新发预案融资持续保持高位在新发预案持续高位的背景下，目前定增存量项目十分充裕，待发行项目融资规模近万亿

以锂电为例，11月23日，全球出货量和市场份额最大的锂电隔膜供应商恩捷股份，抛出了一份128亿元的定增预案一周之前，全球动力电池产业龙头宁德时代刚发布了定增预案修订，宣布定增募集不超450亿元资本市场上，新能源赛道从去年火到今年，新能源汽车产业链，锂电等相关个股表现强势，成为整条街上最靓的仔与此同时，多家公司趁势抛出了大手笔的定增，备战后市

据证券时报记者粗略统计，在目前尚未实施的16家百亿级规模的定增方案，预案中，有4家定增投向与新能源相关。

恩捷股份的定增预案显示，公司拟定增募资不超128亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于新增锂电池隔膜项目，铝塑膜项目等项目及补充流动资金其中98亿元用于扩产，30亿元用于补充流动资金待项目达产后，恩捷股份将新增34亿平方米锂电池隔膜产能和2.8亿平方米铝塑膜年产能

恩捷股份此次抛出大手笔定增扩产的背后底气，源自下游各锂电池巨头激增的市场需求公司2021年上半年湿法隔膜出货量约12亿平方米，为全球出货量最大的锂电池隔膜供应商，市场份额也为全球第一，向全球绝大多数主流锂电池生产企业供货，包括海外三大锂电池生产巨头，松下，三星，LG新能源，以及中国头部锂电池生产企业，如宁德时代，比亚迪等恩捷股份公告表示，根据主要锂电池厂商产能规划，到2025年之前，公司主要客户预计锂电池的整体产能将超过920GWh假设按照1GWh锂电池对应隔膜需求1500万平方米估算，公司现有客户在2025年之前将有每年超过138亿平方米锂电隔膜需求恩捷股份2021年满产满销，有市场预计出货量达28亿平方米现有产能远远不能满足下游需求

在此之前，宁德时代刚刚调整了A股史上最大的民企定增融资，定增规模从此前的582亿元下调至450亿元，募资全部投向扩产宁德时代坦陈，若其2025年需维持30%的全球市占率，需要的动力电池产能为455GWh，需准备的产能布局约为520GWh，其已建成投产的锂离子电池产线在完成产能爬坡并稳定运行后，设计年产能规模合计将达到220GWh~240GWh，缺口约为280GWh

东吴证券表示，宁德时代扩产提速，将引领行业扩产新周期动力电池以及电动车行业龙头均在用不同方式锁定上下游资源其中，设备领域竞争者相对较少，具备稀缺性估值溢价

值得注意的是，锂电上市公司大规模定增也吸引了相关部门的注意。

工信部11月18日在网站发布《锂离子电池行业规范条件》，引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新，提高产品质量，降低生产成本产品性能方面，根据上述征求意见稿，动力型电池分为能量型和功率型，其中能量型电池能量密度不低于180Wh/kg，电池组能量密度不低于120Wh/kg

中航证券研究所指出，自2020年三季度全球新能源汽车需求快速增长以来，锂电产业各环节产能扩张提速，若行业产能盲目扩张将对行业带来不利影响前述文件对电池材料提出具体要求，防范行业产能过剩，引导产业中长期健康发展前述规范落地后将限制低端产能的无序扩张

另外，宁德时代抛出582亿元定增计划后，深交所向其发出了问询函，提出是否存在过度融资的疑问宁德时代回复称，公司不存在过度融资的情形2020年以来，公司拟新增投资的电池生产基地项目建设资金需求约1100亿元前次募集资金已基本使用完毕，未使用部分占比相对较低不过，宁德时代调整了此次定增预案，将计划募集资金总额从不超过582亿元下调至不超过450亿元

与此同时，多家券商均在研报中指出，需关注行业需求不及预期，扩产落地竞争加剧等风险。

其中，以锂电产业链中游的三元前驱体为例，招商证券在研报就指出，根据主要企业的产能扩建计划，至 2025 年能够满足全球需求且大概率出现产能过剩， 中小厂生存空间或被压缩而在成本端，2022—2023 年，伴随着三大前驱体企业印尼镍项目的产能释放，行业一体化进程加速，下游电池厂和车企将参与分享成本下降的红利，前驱体端利润将被部分侵蚀，中小厂受资金和规模限制难以布局资源端产能，盈利空间被大幅挤占，行业或将迎来一次出清，市场集中度有进一步提升的可能

对于锂电行业的定增，从二级市场的表现来看，投资者的接受程度较为积极宁德时代的巨额定增虽然引发诸多争议，但二级市级上股价走势未受影响，迭创新高另一个抛出百亿定增的是华联综超，8月7日公司公告，拟定增122亿购买创新金属100%股权，交易完成后，将重点拓展高附加值铝市场，把握轻量化，新能源，3C等下游市场增量机遇，受此消息刺激，股价连拉7个涨停9月24日晚间，中电电机公告，拟定增122亿收购北清智慧，全面转型至光伏，风力等清洁能源领域，消息公布前后，股价出现大涨

定增市场内卷已现

市场的资金有天花板，当定增项目纷沓而至，分流也成为了必然。

实际上，定增市场的内卷早已开始。

统计数据显示，今年以来，401个实施落地的定增项目中，119个出现募不足的现象，即最终实际募集资金低于预计募集资金，占比29.68%。为了全景再现这场战役的全过程，主创团队经历了五年多的剧本打磨，两年多的精心准备，7万多名群众演员参与其中，服装道具军事装备超大规模准备，百余公里战役战术设计。

以实际募资金额与公司拟公募金额对比，29家次公司实际募资比例竟然不足50%巨星农牧，东华软件，中电兴发，安居宝，尚荣医疗等实际募资比例更是不到20%

具体来看，上述五家公司最近一次定增分别拟募资28亿元，40.13亿元，20亿元，5.2亿元和5.8亿元，而最终实际募资仅分别为4.2亿元，6.14亿元，3.31亿元，1亿元，1.12亿元。

而今年以来，实际募资与预期募资差额最大的是浙商证券今年5月，浙商证券发布《非公开发行A股股票发行情况报告书》截至2021年4月30日15:30时止，该公司已向18名特定对象发行普通股2.64亿股，发行价格10.62元/股，募集资金总额为28.05亿元，较此前的计划募资金额缩水超七成

根据此前披露的定增预案，浙商证券计划募资不超过100亿元，扣除发行费用后将全部用于补充公司资本金，营运资金及偿还债务，以提升公司的市场竞争力及抗风险能力。

一中型券商投行人士向记者表示，资本市场一大功能即是融资功能，这也是其支持实体经济发展的需要无论是首发IPO还是再融资出现募资不足的现象，都需要引起注意其进一步解释，当上市公司再融资出现募资不足，大多会启动二次融资，相较于一次融资到位，多次再融资会造成市场自己资源的浪费，同时还会提高各种成本

对于冷热不均的情况，该名投行人士表示，这主要是因为选择多了，定增市场开始优胜劣汰机构更加看中项目的好坏，而不是定增价格了，以往机构参与上市公司定增，只要折价率高，有利可图，往往都会踊跃参与，但这一格局已经改变有前景上市公司的定增，尽管定增价格相对高一些，但是投资者也会争先恐后入局

任浪表示，在存量项目充裕的背景下，定增市场发行难度依旧较大2021年有近三成的定增发行失败，而成功发行的定增中有35%左右的项目发行募资不满额，并且超半数的定增为底价发行供大于求的格局下，定增市场折价率持续处于高位

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