·编者按·

日前，茅台股价重新站上2000元大关，成交额合计超过122亿元对许多投资者来说，茅台股价重拾升势只是早晚的问题，从市场价来看，茅台酒在2022年有望提价，而这会增厚茅台公司的利润　　茅台投资人，杭州寻常问道大消费组长章圣冶认为，一般消费品的涨价幅度与GDP增速相同，而茅台过去20年的涨价幅度与M2增速相近，因为一般消费品反映的是居民平均收入水平的增长，而茅台反映的是居民财富总量的增长如果说银行是百业之母，茅台就是百业之子在丁雄军董事长表示茅台会遵循市场规律的目标下，茅台酒在未来相当长时间内的涨价概率和涨价幅度，是我们不能低估的

为什么拉长时间看

茅台酒的涨价幅度可与M2相同。

首先让我们看一组数据，从2000年至2021年，我国M2供应量的年复合增长率约为13%，而同期贵州茅台酒的市场批价，年复合增长率也是13%如果觉得二十年的时间跨度太长，那我们把时间轴拉近至最近4年，从2018年1月至今，M2从167万亿到234万亿，增长了40%，而茅台酒市场价从1700—1800元涨到今天的2500—2600元，增长幅度也刚好略高于40%

这就意味着，茅台酒市场价格的运行，几乎是长期围绕M2增速波动的这不禁引起我们的思考:为什么拉长时间看，大多数的消费品年均涨价速度和GDP增速相近，而茅台酒的涨价更快，能与M2的增速基本相同呢

原因在于，GDP更多反映的是居民平均收入水平的增长，它对应的消费需求是以米油盐酱醋为代表的日用品，所以日用品的价格，尤其那些我们常说的必选消费品的价格，会在长周期内跟着GDP走，而货币总量M2则不同，它反映的是居民财富总量的增长速度，特别是社会富裕阶层的财富积聚速度，它对应的需求当然不是日用品了，而是具有精神属性的奢侈品从这个维度上看，茅台酒其实已不是一件普通消费品了，它应该被归入奢侈品的行列

我们必须承认，在中国要做成一件奢侈品是很不容易的，因为在各个奢侈品细分赛道，比如服装，箱包，日化，跑车，手表等，都有海外知名公司牢牢占据着霸主地位以箱包行业为例，像LV，爱马仕，巴宝莉，它们都会说，自己祖上给皇上当过马夫，给娘娘做过皮匠，给女王缝过衣服在相当长的一段时间里，它们背后加持的文化是一种强势文化，这些产品也带着强势文化的优越感横行全球，广受追捧二十年前，当红酒和洋酒刚进入中国的时候，很快就摆上了中国的富人们的餐桌，当时他们觉得难喝，甚至要兑着雪碧或冰红茶才能下肚，但还是不妨碍他们每次饭局都小心翼翼地拿出红酒，因为国人认同了它们背后的强势文化

可是今天不一样了，富人们开始发现，红酒其实也没那么好，第一它酒精度数低，这让整场饭局变得慢热，迟迟进入不了气氛点，第二它不是高粱小麦固态发酵酿制的，和中餐的饮食没那么搭配，还是喝白酒更舒适暖胃，第三也是最关键的，即富强之后的民族自信意识崛起，让中国文化反超西方成为了更强势文化，人们会津津乐道于老祖宗传下来的酿酒工艺，侃侃而谈历史上茅台与家国命运交织的经典瞬间因此我们清晰的看到，今天高端白酒在全世界范围内都已经找不到对标品牌了，这是令中国其他消费品行业都望尘莫及的正是因为没有了国际上平行的对标物，茅台酒顺理成章地晋升为奢侈品之列

目前市场中的一个担忧是，一瓶市场价已经卖到近3000元的白酒，难道每年都能涨价10%以上吗在笔者看来，涨价的可能性很高我们还以红酒为例，澳大利亚最好的红酒品牌是奔富，它的旗舰产品奔富707，在国内广为人知其单瓶售价在3000元以上，高于飞天茅台而如果比较单位酒精度数的价格，那更是相差了好几倍，实际上，比较单位酒精度数价格是更合理的，因为想要饭局达到气氛点，只需要1—2瓶高度数白酒，但需要很多瓶红酒，但它们都是3000元的酒

同样是各自国家的国宝级酒类品牌，同样是各自品牌的旗舰产品，茅台比奔富低了一大截，这是说不通的。”资深白酒从业者郭向时代周报记者指出，“但更多人是基于商务宴请或人文交流的需要购买茅台，这一政策只能在小范围内影响自饮消费群体。因此，这一措施很难对价格控制起到决定性作用。

对于茅台酒的持续涨价，笔者还是坚定乐观，只要丁雄军董事长在股东大会上的发言茅台酒终归是商品，价格形成遵循市场规律，受供求关系等多重因素影响，脱离价值规律本身是不科学的，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值不是一句空话，茅台酒在未来相当长时间内的涨价概率和涨价幅度，都是我们不能低估的。“目前来看，这是一个比较好的措施，主要针对的是消费者。如果销售终端能有效配合执行，避免黄牛集中倒卖，会有一定的效果。但高价茅台和牛手茅台仍有较大的市场需求。”。

富人的消费，聚会的需求长期不变

茅台酒需求比M2有放大效应

不仅茅台酒的市场价格随M2增速水涨船高，茅台酒的销售量也在持续增长根据贵州茅台年报，2015年茅台酒销售量为20065吨，2020年为34313吨，最近5年的卖酒量就增长了70%这也就意味着，全社会对于茅台酒购买力的增速与M2的增速并不是线性关系，而是进一步有放大的效应

笔者认为，这背后重要的原因，来自于富人的消费心理比如一个小伙子，在经过了多年奋斗，实现了社会阶层跃升，家庭资产翻了2倍如果我们看他可用于消费的支出，是远不止原来2倍的——过去仅每年春节买一瓶茅台，现在需求量大了，可能每两个月就要购买一瓶茅台酒

其次我们看到，最近几年全社会的用酒结构正在发生显著改变例如婚宴是白酒消费的一个重要场景，现在大多数新婚夫妻都是独生子女，两人的原生家庭只需筹备一场婚宴，负担更轻，用酒的档次肯定有所提高，再例如现在生活节奏加快，城市面积扩大，老同学老朋友的见面次数明显减少，原先可能两三个月聚一次，现在时间难约，大家差不多一年才能成功聚上一次，这也会促使他们购买更高品质的白酒

再次，在我国的人情世故中，似乎一直存在于一种加码的习惯，即这次喝的不能比上次差，今年送的不能比去年差，尤其涉及到面子二字时，更是如此在这种文化的影响之下，高端和次高端白酒消费升级的速度，也就是提价的节奏，明显要快于一般的行业所以，高端白酒提价背后有很多因素在助推，而这些因素看似平常，实则改变发生后很难转弯放眼未来，这些逻辑仍然成立，它们将会支撑起茅台酒市场价格的持续高增

市场有人担忧，茅台酒的开瓶率较低，大量的酒被消费者囤起来，没有喝到肚子里去，这是在积聚风险，未来可能引起茅台酒市场价格的剧烈波动笔者对此并不赞同因为不同的人购买茅台酒，都是出于三个需求:自饮，送礼，收藏

自饮无需解释说到送礼，什么东西能被称得上是一个好礼品呢一定是硬通货，即这个东西存在一个二级市场，每天都有充足的流动性，交易折价又很低这样的礼物送出去，一定会受到欢迎，哪怕对方不喜欢喝酒，也可以转手卖掉，兑现价值而收藏的需求，则来自于这个产品的金融属性，有涨价的预期不涨价的酒是不会有人买来收藏的，所以收藏浓香酒的人很少，酱香酒则很好的匹配了这一点，尤其是茅台在每一个酒瓶上用不小的字体标明年份，更是激起了人的收藏心理

正是茅台酒独特的产品属性，催生出了这三种不同的需求，无论是自饮，送礼还是收藏，都是实实在在的真需求，我们不应该割裂看待更没必要苦苦思索今后如果其中的哪一项需求突然消失了会怎么样，这样的假设毫无意义如同足球比赛，无论是运动战还是定位球，远射还是空门，倒挂金钩还是头球攻门，只要进球了，都可以得分，不存在如果把你那几个头球进球去掉，会如何如何之说

简单看待茅台现象

茅台是百业之子

当然，过去的几年，贵州茅台的业绩增长明显在降速，归母净利润2019年同比增长了17%，2020年增长了13%，2021年前三季度的增长仅有10%乍看起来，的确给人以大慢笨的既视感

贵州茅台年报显示，2019年茅台酒的销售量34562吨，同比仅增长6.5%，2020年茅台酒的销售量34313吨，同比下降了0.7%2021年前三季度茅台酒的销量没有直接披露，但我们看到在茅台酒直销收入增长74%的同时，茅台酒的总收入只增长了8%，可见茅台酒前三季度仍然没有放量，如果四季度依然保持这个节奏，那么2019—2021茅台酒销售量将罕见的连续3年在三万四千多吨水平原地踏步

商品酒的失速，其实是在给2015年还债2015年茅台基酒产量只有32179吨，远低于2014年的38745吨和2016年的39313吨当时基酒产量的塌腰，造成了近几年的商品酒产量的下滑

不过，基酒荒的影响已经宣告结束，2016年之后基酒产量恢复了大踏步增长，2017年42829吨，2018年49672吨，2020年首次突破5万吨，到了2021年，根据11月9日茅台官微的报道，已全面释放5.6万吨产能以此推算5年后的商品酒销量，大致会达到4.8万吨，相比于近几年的三万四千多吨，有超过40%的增长空间明年销售量的增长也会开始重启，根据华创食饮研报的推算，明年茅台酒出厂商品酒的增幅就会在10%以上

究竟该如何看待茅台现象笔者认为，不用过于复杂化，如果说银行是百业之母，茅台就是百业之子，它像是一个代表中国富裕程度的指数美国能支撑起1万亿美金市值的特斯拉，那么拥有比美国总人口还多的4亿中产的中国，怎么可能支撑不起一个2.5万亿人民币市值的贵州茅台