投资要点

整体:9 月上市险企寿险原保费收入同比—2.55%，产险原保费收入同比—4.93%9 月:上市险企寿险业务原保费收入合计1333 亿元，同比—2.55%，产险业务原保费收入合计755 亿元，同比—4.93%。

1—9 月:上市险企寿险业务原保费收入累计14372 亿元，同比—0.21%，产险业务原保费收入累计6842 亿元，同比—2.20%。

寿险:9 月人保寿同比+9.69%涨幅最高，1—9 月太平寿同比+2.83%涨幅最高9 月:太保寿153 亿元，平安寿325 亿元，中国人寿491 亿元，新华保险176 亿元，太平寿138 亿元，人保寿50 亿元。

1—9 月:太保寿1817 亿元，平安寿3645 亿元，中国人寿5534 亿元，新华保险1366 亿元，太平寿1231 亿元，人保寿779 亿元。

产险:9 月太平产同比+4.02%涨幅最高，1—9 月太保产同比+2.92%涨幅最高9 月:人保产险360 亿元，平安产险242 亿元，太保产险128 亿元，太平产险26 亿元。

1—9 月:人保产险3458 亿元，平安产险1993 亿元，太保产险1180 亿元，太平产险211 亿元。

1—9 月平安新单负增长，太平表现较好1—9 月平安个险新单963 亿元，同比—1.53%，代理人持续流失+惠民保，其他保司高现金价值的增额寿等产品冲击+疫情反复下终端需求疲弱是新单负增长主因，寿险改革持续深化，10 月16 日发布招‘才’季规划招募培养优+代理人，助力代理人提质增效太平新领导班子的主动战略效果逐渐显现，代理人增长+保费增长+NBV 增长，业务发展态势良好

投资建议:10 月初以来保险股估值迎来阶段性修复，华夏幸福债务重组方案落地，地产行业风险对投资端压制有所缓解是主因负债端保费数据尚未改善，我们将密切关注代理人，开门红等先行指标，以期及时捕捉行业拐点基于估值，推荐中国平安，中国太保，中国太平和友邦保险

风险提示:代理人流失超预期，终端需求不及预期，行业竞争加剧