张司文

日前，投资机构高盛发布研究报告，重申对达利食品集团股份有限公司的中性评级..

该机构表示:基于较低的饮料销售额将部分被销售，总务及行政开支的减少所抵消的预测，达利食品2022年至2024年的每股盈利预测将下调5%至6%，集团今年的收入和净利润将分别下降3%和13%，2023年至2024年将分别增长6%—7%和8%—10%，目标价为4.2。

同样，今年8月底，摩根士丹利也下调了达利食品的评级:达利食品2022年和2023年的净利润预期分别下调3%和5%目标价由4.8港元下调17%至4港元，评级由增持下调至与市场保持同步

摩根士丹利给出的理由是，达利集团家庭消费的增长被休闲食品和即饮饮料的下滑所抵消。

赌豆浆效果一般。

作为一家领先的休闲食品和饮料公司，达利食品成立于1989年经过30多年的发展，现已建立了达利花园，好吃点，科比克，乐虎，和其正，豆本豆，美贝臣七个子品牌

中报显示，今年上半年，达利食品实现营收103亿元，同比下降9%，实现毛利36亿元，同比下降16%。

从营收结构来看，包括美贝臣，豆本豆品牌在内的家庭消费板块创收17亿元，同比增长3%。

具体来看，以达利花园糕点，科比克薯片，美味点等品牌为主的休闲食品事业部收入下滑7%，至45亿元。

但以功能饮料乐虎和凉茶和合正为主的即饮饮料板块下滑幅度最大，营收同比下降20%，至30亿元。

业绩的整体下滑，让董事长的400亿品牌计划越来越遥远。

许董事长曾表示:到2025年，我们要有四个超百亿的品牌，分别是大理园林，憨豆憨豆，美贝臣，乐虎。

过于乐观可能来自于对市场的错误估计四大品牌之一的豆本豆，已经面临成长困境

2017年底，大力园发布豆浆产品豆本豆，上市之初就邀请孙俪担任形象代言人这个产品一经问世，就取得了不错的效果第一年，它为集团带来了超过10亿元的销售额

随后，大力食品加大了对该产品的投入，三年广告费用达到25亿元在邀请孙俪成为明星代言人后，还分别冠名了《看家男人》，《奔跑吧》，《谁是夺宝歌手》等综艺节目，并以广告和特别支持的形式出现在《三生三世十里桃花》，《人民的名义》等影视作品中

不仅如此，该公司还在暑假期间在北，上，广等主要城市的高铁枢纽进行全覆盖联合投递，辐射十余省及长三角，珠三角等热门城市群。

可是投入巨大，爆豆也只是昙花一现2022年上半年销售额不足11亿元，同比仅增长0.1%

这种豆子的诞生或多或少有些不合时宜对于豆浆或植物蛋白饮料行业来说，在经历了2013年至2016年的高速增长后，2018年进入行业静默期核心原因是产品同质化过高，缺乏创新导致消费者审美疲劳

此时，豆本豆豆刚刚上市新奇过后，产品销量滞涨也就成了顺理成章的事情

而且这样的困境，专家也不容易突破中国食品行业分析师朱认为，豆浆这类产品基本没有太多核心竞争力，除非向功能化，个性化方向发展，否则很容易触及天花板

对于豆浆行业未来的空间，研究机构依然表示乐观。

行业研究院发布的《2020—2025年中国植物蛋白饮料行业市场需求及投资规划分析报告》显示，植物蛋白奶在中国市场前景广阔，预计未来几年植物奶行业年均增速将保持在20%以上预计2025年植物奶市场规模将超过3000亿元

行业研究院发布的《2020—2025年中国植物蛋白饮料行业市场需求及投资规划分析报告》显示，植物蛋白奶在中国市场前景广阔，预计未来几年植物奶行业年均增速将保持在20%以上预计2025年植物奶市场规模将超过3000亿元

作为头部品牌企业，无疑将是这部分市场的最大受益者。

另一方面，大理食豆的质量问题也困扰着消费者。

在黑猫投诉平台上搜索豆子，最近投诉最多的就是质量问题大部分消费者表示产品没有过期，只是变质了，部分消费者喝后出现胃痛等问题

可见，大力食品未来在豆浆领域应该做更多的事情来分享更多的蛋糕。

经销商积压严重。

上半年，另一大品牌功能饮料乐虎实现销售收入18亿元，同比下降8%，同时，以和合正为代表的凉茶产品销售收入为7亿元，同比下滑35%，这意味着饮料是达利食品披露最严重的子品类。

这也是两家大型投资机构下调乐虎评级的主要原因。

可是，乐虎的饮料积压严重，一些经销商仍有一年前的库存。

据时代周报报道，一家与达利集团合作了四年的广州经销商正面临着与乐虎合作销售令人担忧的问题尤其是2021年12月购买的乐虎，快一年了还没卖完，还在承压

达利集团也想出了一些刺激销售的办法，并取得了短期的成功。

一位达利食品的武汉经销商说:乐虎当时一度卖得很好，但伴随着中奖容易，中奖难的频发，乐虎现在已经起不来了。

这种情况并非独一无二。

日前，在黑猫投诉平台上，有消费者称，因为1元钱的享乐虎活动，买了一瓶乐虎结果超市中奖了告诉他不能换，说供应商通知活动停止了他认为这是虚假宣传，欺骗消费者

类似的问题早在7月份就出现了，但时隔近半年，仍未消除。