“能耗双控”由来已久，包括“能耗强度”和“能耗总量”。“十一五”以来，我国开始更加重视能耗控制，制定了约束性能耗强度指标。“十二五”规划首次提出能耗总量控制要求，正式开始实施双控考核。“十三五”期间，每年都设定降低能源强度的目标，并分解到各个区域。

许多地方将加大限电限产措施，实现每年降低3%能耗强度的目标。2021年是“十四五”开局之年，政策层面特别关注“双碳”目标。通过限电限产降低企业能耗是缓解地方合规压力的重要选择。比如云南、广西、广东三省全年两次被列为一级预警，这些省份也是近期限电限产措施较多的地区。

锂电池产业链属于耗能产业链，部分公司会受到这一轮限电限产的影响。

湖南、广东两地正极企业产能受能耗双控政策影响较大，湖南限电限产对三元正极影响较大。除了部分企业受到至少10%产能的限制外，有的企业甚至因为停电通知而停工。

阳极材料的石墨化是一个高能耗的过程，受到功率限制和产量限制的影响。正极材料龙头公司多产于内蒙古，内蒙古石墨化占47%。据GGII研究，内蒙古高耗能行业严控背景下，石墨化减产约40%，头部阳极企业整体影响10%~20%，甚至中小企业因停电倒闭。

电解液领域，六氟磷酸锂供应量略有下降，对电解液出货影响不大。我国电解液产能主要位于江西、江苏等地。江西有天赐九江基地，江苏有天赐南通基地、新竹邦通基地和江苏国泰张家港基地。目前江西限电限产，江苏对企业进行了不同程度的限产。

锂隔膜不受有限产量的明显影响。领先的隔膜公司恩杰总部位于广东沪珠，行业反应几乎不受影响。另一个领先的明星材料是深圳、合肥和常州。公司表示，能耗双控政策对公司影响不大，各基地生产经营活动正常。

上游电解铝产量有限，有望挑战结构件原材料的数量和价格。停电对锂电池结构件制造商的直接影响有限。但上游电解铝受影响较大，预计结构件厂商将继续遭受采购周期延长、铝价上涨的风险。

投资方案：推荐天赐材料、中科电气(300035)。深圳)当代安普科技有限公司(300750。亿纬锂能(300014。深圳)恩杰有限公司(002812)。白蓉(688005)。SH)和Kedali (002855)。

3360电费风险快速上升，超预期；大修停工政策超出预期；新项目可评价，环评周期超预期延长；上游原材料价格涨幅超预期。