机会往往会落空今年以来a股市场大幅调整最近逐渐走出冰点，基金发行开始往右边走这也是基民选择和购买基金的好时机

股票多了，就会有资金帮忙，如果有更多的资金，将有FOF带路截至目前，市场上的基金产品数量接近9500只在选基金堪比选股，甚至买基金都成了盲箱的当下，帮助投资者选基金的FOF逐渐成为市场上的热门品种那么基金选择的核心是什么呢

证券时报记者在采访中发现，基金经理及其核心能力圈和特色行业成为基金选择的核心关键在观美这件事上，没有一个基金经理能逃过FOF基金大师的眼睛本期，明星基金推出FOF基金专题报道证券时报记者采访了全市场五位擅长选人的明星FOF大师，为投资者解密选人过程中的核心细节

这五位分别是广发基金资产配置部总经理兼FOF基金经理杨哲，平安基金养老金投资总监兼FOF基金经理高莹，华夏基金资产配置部总监兼FOF基金经理徐利明，长城基金FOF基金经理蔡敏，国君资产管理FOF基金经理高晨。

如果公募离职。

留着还是走开。

证券时报记者:最近有明星基金经理离职，他管理的基金是你的重要基地对此你怎么看

平应:如果基金经理离场，我们一定会重新调查总的来说，我们对重仓的基金经理保持密切跟踪，基金经理突然离职的可能性不大，事先没有任何消息一般情况下会提前察觉，根据预判做一些仓位调整

比如两个基金经理同时开始给一个产品命名，或者一个基金产品已经有两个基金经理了，突然宣布增加一个人，我会对这个基金做一个阶段性的观察，结合市场风格来看又不是基金换一个基金经理，我就一定要卖就是观察我的继任者表现出来的风格是否符合我个人的判断，包括与市场当前风格的匹配程度平时和行业保持良好的信息沟通，因为同行多，朋友圈大

证券时报记者:你很关注基金经理稳定性的信息吗基金经理的离职因素会影响操作吗

广发基金杨哲:重点基金的基金经理和投研团队，我们会密切关注和跟进如果有基金经理离职或变动，我们会在第一时间根据基金的投资策略，投资目标和团队合作情况进行综合评估如果对基金的风格和业绩持续性产生不利影响，我们将及时调整和更换基金，以确保FOF层面的投资目标和策略不会偏离

长城基金蔡敏:优秀合格的基金经理稀缺如果你更喜欢投资主动型基金，基金经理就更是重要的变量基金经理的相关信息，尤其是换手率变化或者其他稳定性指标，我也是把这个因素作为关注的核心信息

一年大约一百次

看基金经理言行的一致性

证券时报记者:作为FOF基金经理，你如何研究基金经理大约一年几次

华夏基金徐利明:所有长期稳定，业绩优秀的基金经理，一定对投资有独特的理解我调查基金经理是为了了解对方投资框架的完整性，努力了解投资框架的演化路径当然，我也需要验证基金经理的风格特征在研究之前，我通常通过公开披露基金的信息来判断基金经理的风格特征调查的目的是重新验证这些判断

作为一名FOF经理，研究基金经理是我工作的重要部分我每年调查100个左右的基金经理有一些前期被调查的基金经理，也有新来的如果有机会做同一个基金经理的多次调查，我会比较他们在不同调查中的表述变化，从而全面了解基金经理

郭俊资产管理高晨:伴随着近两年FOF产品的发展，基金研究工作比以前更加顺利更多的基金公司已经开始重视基金经理与FOF机构的沟通，并逐步规范和宣传这一过程，让投资者有更多的机会全面了解基金经理过去一年，我们记录了200多项调查，涵盖了约70家关键的股票和固定收益基金经理

证券时报记者:你比较看重基金经理的哪些特质如何评价基金经理的风格和历史业绩

平安高应:如果我当初买一只基金是因为它的基金经理有一定的核心能力，比如我们知道很多基金经理在选股上有自己的能力圈，有些基金经理可能在某些行业或者风格上有非常有优势的领导能力如果这个基金经理偏离了我选他的核心逻辑，偏离了他擅长的核心能力圈，我会对他管理的基金做一些调整如果他的投资操作开始和其他基金经理的风格，能力圈子趋同，我觉得没必要在这种类型的基金经理身上买太多我可能会减少一些平台上的操作

郭俊资产管理高晨:我更关注基金经理是否有完善成熟的投资框架，清晰的投资逻辑，真正实现投资规划的能力，以及对市场变化的适应能力从FOF投资的角度，希望选择的基金经理优秀，业绩稳定可持续，在此基础上，如果基金经理的投资视角相对独立于主流观点，可以为投资组合提供多样化的选择

对基金经理的历史业绩进行评价，将进行量化的业绩评价和归因分析，并通过访谈要求基金经理本人回顾过去投资操作的得失。

长城基金蔡敏:基金的历史业绩是一个重要的考察项目，但更重要的是业绩背后的长期投资方法论要看投资策略是否自洽，稳定，清晰，易懂，方法论执行得如何，基金经理在市场周期的高低点自律程度如何，言行是否一致

经理的年龄重要吗。

证券时报记者:年轻的基金经理和年长的基金经理在选择上有偏好吗。

广发基金杨哲:这方面我没有偏好我们在进行基金研究时，会关注基金经理的经验对产品表现和投资习惯的影响我们会把这些分析结果作为组合配置时的参考因素之一

实践和市场经验对投资很重要一般来说，资深基金经理的投资组合风险控制意识会更强，在不同领域的研究经验会更丰富但是，我们经常可以看到，很多年轻的基金经理同样优秀，勤奋，他们对新事物的敏感度更高，所以每个人都会表现出不同的特点

平安高应:有些人喜欢投资中生代的基金经理，工作年限非常长的基金经理，或者基金管理规模非常大的老手从我的偏好来看，这种类型的基金经理在我的仓位中所占比例并不大

专项基金经理在我的持仓中占比也不高，但我不排除在某一段时间内买入较多，因为这类年轻的基金经理对新鲜事物比较敏感，往往符合某一种行业特征鲜明的短线风格，但很难把这些基金经理作为我的核心持仓但是很多年轻的基金经理管理的产品弹性可能非常大，伴随着他们的成长，配置的吸引力也会增加

郭俊资管高淳:年龄上没有偏好，但是从目前的筛选体系来看，希望基金经理有更长的可观测业绩周期，然后投资经验相对丰富的基金经理更占优势最近几年来，优秀的基金经理逐渐年轻化，他们将更擅长投资新兴增长领域我们也很关注这种现象在具体投资中，我们会根据基金经理的业绩和投资组合配置需求进行规划和选择，不会把年龄作为考虑的因素

长城基金蔡敏:相对于年轻的基金经理，经历过完整牛熊周期的基金经理，他们的投资方法论经过了市场的检验，他们的投资心态会更加成熟和稳健因此，我们更喜欢那些有长期可验证历史的基金经理

如何看待基金风格漂移。

证券时报记者:一些基金经理在风格漂移后业绩变好比如一个传媒基金最后做成新能源基金你如何评价这类基金的表现FO会买这类基金吗

平英:如果出现这种情况，我一定会删除它没必要配无论它的性能如何，都不符合我投资它的初衷而且我们也没必要选择需要从A行业转到B行业的基金，我自己也可以在正宗的B行业基金中找到合适的基金

华夏基金徐利明:风格稳健可识别的基金经理为FOF资产配置提供决策依据但也有一些基金经理的风格变化缺乏规律性，预见性和逻辑性我把这种不可预测的风格变化称为风格漂移是基金经理投资框架不完整，投资理念不成熟的表现他将加大FOF层面选择和配置风格的难度，从而影响投资业绩因此，我会尽量避免它时，建设FOF组合即使他们的短期表现更好，我也不认为这种表现是可持续的

长城基金蔡敏:对于主动型基金，我们看重的是基金经理投资策略的成熟性，投资风格的稳定性，自律性以及在极端市场条件下言行的可信度无论业绩如何，风格漂移在我们看来削弱了上述指标，它会降低基金经理操作的可预测性，扰乱组合投资思想的实施

郭俊资产管理公司高晨:如果FOF的重型基金随波逐流，大概率是一个令FOF经理人头疼的问题这类基金配置过多，难以预估投资组合布局，意味着失去对投资组合的控制，而且在评估基金的优劣时，通常不会得到一个好的结果，因为风格漂移一般涉及基金经理自己不擅长的领域即使有行业或风格贝塔的贡献，个股选择的超额收益通常也较低

但需要强调的是，不能过度定义风格漂移，要给基金经理留有主动管理的空间很多擅长消费，新能源等领域的基金经理，仓位都很分散这不是风格漂移，而是投资能力的体现通过大量的考察，我们发现很多优秀的基金经理在偏离自己擅长的领域时，选择股票都有自己的逻辑和理由:一是伴随着投研的深入，可以合理地向上下游领域拓展，发掘投资机会，或者在类似的商业模式下寻找行业外的已确认案例，二是意识到自己擅长的领域存在较大的行业风险，寻求优化投资组合平衡

3000左右是个好机会。

应该如何配置。

证券时报记者:现在基金市场开始回暖，我们来谈谈FOF产品选择的整体策略FOF投资的核心因素是什么

广发基金杨哲:到目前为止，今年市场相对适合攻守兼备的选基策略:一方面，市场仍面临诸多内外部不确定性，需要选择一些防御性品种进行配置，增强组合的抗风险能力，另一方面，伴随着市场的回调，各种利空因素逐渐消除或者已经在市场中有所反映当估值逐渐回归合理或低估位置时，可以适当配置一些进攻型品种，增强投资组合的收益弹性

FOF投资的核心是做好资产配置和基金选择，两者都不容易在资产配置层面，基金管理人可以通过配置股票，债券等多种资产，增强投资组合对不同市场环境的适应性，提高投资组合的抗风险能力和性价比在基金选择上，要优化基金提升收益，以适当的分散配置降低波动，提高投资的稳定性和确定性作为FOF基金经理，我们致力于在资产配置和基金选择方面追求卓越，为投资者创造更好的持有体验

平安高应:我们今年调查了许多基金经理3000点左右，很多基金经理对未来行情比较乐观大家都觉得这是一个机会虽然市场仍在波动，但今年的特点与去年有很大不同也就是去年很多投资机会都是行业性质的beta市场因为行业的繁荣，很多行业的各个公司的股价都是一片辉煌，都在上涨，但是今年市场下跌之后，业绩真的可以晚一点出来今年是阿尔法的结构性行情我今年会把更多的机会放在平衡型基金产品上，以平衡型，主动管理型基金为主辅助仓位会买一些行业主题的基金

华夏基金徐利明:我通过战略资产配置——战术资产配置——底部基金选择——风险管理和纠错四个步骤构建FOF投资组合战略性资产配置是指对大类资产的投资性价比进行评估，从而确定不同类别资产在整体投资组合中的比例的过程，战术性资产配置是指对不同风格，行业，板块，赛道的资产进行评估，向我认为可能占优的风格倾斜的过程，底部基金选择是指在特定风格类别中，选择长期业绩稳定的基金形成FOF组合的过程，风险管理和纠错是指随时观察和反思FOF组合的实际操作效果，如有问题及时调整的过程

长城基金蔡敏:在基金选择策略上，基于透明度，风格的一致性，投资的摩擦成本，费率的高低，我们一般偏好指数基金，尤其是ETF综合来看，基金选择策略是选择高壁垒，估值合理，市场关注度低的行业基金做好FOF投资和其他投资没什么区别:一方面是保证研究的深度，另一方面是在投资实践中保持耐心和勇气

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