2月24日，央行发布了《2022年第四季度中国货币政策执行报告》。泓德基金表示，从本次报告中可以看出，央行对2023年国内经济的内生修复保持乐观，对通胀的担忧有所下降，基于此下一阶段货币宽松的力度可能会有所放缓，更加注重结构性货币政策、精准滴灌。

经济方面，在本次报告谈及国内经济展望的部分，央行给出了三点支持经济总体回升的理由：一是提振市场信心、稳定市场预期；二是疫情防控的优化；三是2022年稳增长政策持续释放的效果。泓德基金认为，总体来看，央行对2023年国内经济的内生修复保持乐观。

通胀方面，相较于上次货币政策执行报告中非常明显的担忧，泓德基金认为，本次央行对通胀的担忧有所缓解，报告中指出“短期看通胀压力总体可控，当前我国经济还处在恢复发展的过程中，有效需求不足仍是主要矛盾，产业链、供应链运转通畅，PPI涨幅预计将总体维持低位”。

货币政策方面，泓德基金分析，央行表现出了边际放缓宽松力度的想法。关于对实体经济的支持，要求“稳固对实体经济的可持续支持力度”、“增强信贷总量增长的稳定性和持续性”，强调的是“稳定”、“可持续”，对增量的追求同样有所弱化。

同时，央行在本次《货政报告》的专栏2中着重解释了“稳健货币政策”的内涵。央行认为，货币政策在逆周期角度下，“主要是熨平经济运行中出现的总需求波动，避免经济大起大落对生产要素和社会财富的破坏”；在跨周期角度下，“要在力度上保持稳健，防止因‘大水漫灌’带来过度投资、债务攀升、资产泡沫等问题，并在结构上精准发力”。泓德基金表示，从央行稳健货币政策的表述来看，意在突出在总量上避免“用力过猛”的情况发生。

数据来源：Wind，统计时间截至20230226。

风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。