近期，有一则新闻引发了大家的关注：某知名电子产品加工企业紧急高薪招聘大量工人。在不少企业降薪裁员的背景下，这家单位发生什么了？原来，某知名手机品牌的新机型，按照惯例将于9月发布；对于供应商们而言，最近这两个月是关键的“备货期”；生产线的用工需求大增，导致新员工数量和工资、奖金大幅提升。这则新闻，体现出消费电子行业的一大特点：周期性显著。既具备高端制造业的“技术门槛”，也因其“消费属性”而与居民的日常生活息息相关；因而，从一些平时能够观察到的表象中，我们也能对消费电子行业的最新变化有所感知。

从历史变迁来看，消费电子产业以10年为一个迭代周期；而每一轮迭代的驱动力，基本都是新技术的突破和应用。

图1：21世纪以来，消费电子行业的发展历程

在互联网及通信技术、芯片算力、应用场景持续发展的历史浪潮中，我们经历了以台式机、笔记本为代表性产品的桌面互联网时代，以智能手机、平板电脑为代表性产品的移动互联网时代，如今正处于脑机接口、自动/辅助驾驶等技术飞速发展的万物互联时代中。

图2：消费电子行业的投资逻辑

总而言之，从长期维度出发，消费电子产业主要受到创新趋势的影响；而在同一个创新周期内，当技术和产品并无显著突破时，对消费电子行业产生较大影响的因素，则主要是周期性，体现在供求关系和产品换代这两方面。

像是在本文一开头，富二所提及的“某知名手机品牌即将发布新机型”，便属于“产品换代”维度；而前者所说的“供求关系”，则与创新驱动、产品换代下的消费风潮和产能扩张有关。通过影响消费电子的量和价、相关企业的经营状况和利润水平，对整个板块的投资表现形成促进。

那么，从这个大框架出发，着眼于当前，消费电子板块值得关注吗？咱们挑几个具有较强代表性的例子，来分析一下。

首先，在技术层面，消费电子领域有何突破？AI或是关键环节。

就以手机举例，国内外的多家手机厂商均在尝试将AI功能嵌入系统，AI智能手机的渗透率正在加速提升。据科纳仕咨询（Canalys）预测，AI手机出货量有望从2023年的5%提升至2028年的54%，在此期间CAGR（年均复合增长率）达63%。

而且在AI智能手机的领域，中国手机品牌的布局更早。同样是来自Canalys的数据：截至2024年一季度，国内AI手机出货量达1190万部，占据全球AI手机出货量的25%。近两年来最具颠覆性和话题性的AI技术，或将带动智能手机市场的创新需求，拉动光学器件、射频器件、连接器、结构件等消费电子零部件的业务发展。此外，AI与汽车电子、可穿戴设备等消费电子赛道的结合，所带来的创新需求，也是很值得期待的。

另外，从供需的角度而言，消费电子领域出现了哪些变化？行业去库存或已近尾声。

自2020年3月起，消费电子行业开始了新的一轮库存周期，根据过往的经验来看，库存周期一般会维持3至4年；而目前的库存同比增速，仍处于历史较低水平，行业景气度有好转空间。

图3：国内计算机、通信和其他电子设备制造业产成品存货同比增速（%）

数据来源：国家统计局、Wind，统计区间为2010年1月1日至2024年8月6日。

而从需求端来说，无论是消费电子产成品出口量改善，还是产品更新换代、新机型面世所催生的换机需求，都促使供求两端朝平衡更进了一步。

因此，无论是从长期创新趋势，还是中期的供求关系来说，消费电子板块的布局机会仍不能被忽视。如果对消费电子板块的投资机会感兴趣，那么中证消费电子主题指数（简称：消费电子指数；代码：931494.CSI）作为目前市场上代表消费电子板块的典型指数，或值得关注。指数成分股集中分布在电子制造、半导体、光学光电子等消费电子相关行业，消费电子“纯度”十足。

消费电子指数以2012年12月31日为基期，基日以来总回报达到164.71%；同期沪深300指数仅上涨32.16%，超额收益较为显著；近三年、近五年消费电子指数分别上涨23.97%和17.24%，相较于沪深300指数、上证指数，投资回报率维持优势地位。

图4：消费电子指数的区间涨跌幅对比（%）

数据来源：Wind，截至2024年8月13日；消费电子指数以2012年12月31日为基日，自2019年至2023年近五个完整会计年度的收益率分别为99.97%、36.40%、8.12%、-39.61%、0.92%。市场有风险，投资需谨慎。指数历史情况不预示其未来收益，也不构成对本基金业绩表现的保证。

富国基金旗下的消费电子ETF富国（交易代码：561100）则是目前市场上紧密跟踪该指数的基金产品。根据基金2024年二季报，前十大持仓如下，不少消费电子行业中耳熟能详的公司赫然上榜，多为电子、芯片等热门赛道的龙头型企业。

表1：消费电子ETF富国的前十大持仓

数据来源：基金定期报告，截至2024年6月30日；基金持仓列示仅作说明，不构成投资建议和个股推荐，仅为节点数据，不代表本基金未来持仓情况。