年初以来，市场波动加大，二次分散的FOF产品越来越受到投资者的关注。作为FOF的一大创新品种，很多基金公司都在积极申请FOF-LOF产品。

据中国券商统计，截至目前，中欧国际工商银行、民生交通银行、交银施罗德、广发、邢正环球、华夏、郭芙、汇添富、工银瑞士瑞信银行、招商、E基金、国泰基金等12家基金公司申请FOF-LOF产品超过16只。

业内普遍认为，FOF-LOF产品具有FOF和LOF的优势。一方面，在封闭期为FOF产品持有人提供流动性，方便投资者通过场内交易退出；另一方面，FOF-LOF的行业配置主要投资于ETF，以更好地避免标的基金风格的漂移；封闭期到期后，可以开放赎回，在二级市场交易，投资方便。目前报道的FOF-LOF主要分为普通FOF和投资于ETF的fof。由于ETF以收盘价估值，投资于ETF的fof的估值效率可能更高。

FOF-LOF产品的优势。

据券商中国记者了解，这一批报道的FOF-LOF产品主要是封闭一年，也有少数产品封闭期为两三年。比如广发优选2年期封闭式混合基金配置资金，邢正环球积极配置3年期封闭式混合基金，国泰行业配置3个月期封闭式混合基金，封闭期最短，其次是民生，加银，享受余额。

工银瑞士瑞信银行基金相关人士告诉券商中国记者，作为一个创新产品，FOF-LOF的诞生意义重大。

首先，在投资范围上，该类基金的基金资产主要投资于股票ETF，有利于帮助投资者实现ETF的一键配置；

其次，在运作模式上，产品主要采用一定封闭期内封闭运作的模式，同时基金份额在交易所上市交易，为交易投资者提供投资便利；

此外，在投资策略上，基金主要采用核心-卫星模式，通过投资宽基、行业、主题、海外等股票ETF进行资产配置，在合理控制风险的前提下追求长期资产增值。与主动管理型基金相比，ETF透明度更高、成本更低、战术执行更精准、风格更一致。

华夏基金此次分批上报了两只一年封闭的FOF-LOF产品，分别为华夏产业配置了一年封闭运营权益基金，为华夏基金优化了一年封闭运营权益基金。相关负责人告诉券商中国记者，行业配置FOF-LOF主要投资于ETF，以更好地避免标的基金风格的漂移；封闭期到期后，可以开放赎回，在二级市场交易，投资方便。更好地实现配置策略，为投资者提供更多元化的投资工具。丰富市场上的基金品种，完善产品布局，满足更广泛的投资者需求。目前报道的FOF-LOF主要分为普通FOF和投资于ETF的fof。由于ETF以收盘价估值，投资于ETF的fof的估值效率可能更高。

广发基金还报告了两个FOF-LOF产品，分别是两年持有期和一年持有期。广发基金资产配置部相关负责人表示，广发基金现有FOF产品最短持有期限为3个月至5年，希望FOF-LOF产品为持有人提供更多流动性，进一步丰富公司FOF产品线。以广发积极优势的已申报一年封闭运营混合FOF-LOF为例。如果投资者在买入后的一年锁定期内有临时资金需求，可以通过场内交易卖出。也就是说，在满足投资者流动性需求的同时，不会对基金的投资运作造成太大的影响，可谓一举多得。

国泰基金报告的两个FOF-LOF的投资范围不同。国泰封闭式股票基金中，基金主要投资于ETF，其投资股票ETF的比例不低于基金资产的80%。国泰三个月封闭运作的混合基金中，投资的基金种类没有限制，可以投资全市场的公募基金，涵盖主动基金和被动基金。

天府基金相关人士表示，此次报道的产品是以投资股票ETF为主的FOF基金。他们基于基金经理的专业投资能力，帮助投资者选择一篮子不同风格或行业主题的ETF，实现资产配置；其次，产品设置了一定的封闭期，同时增加了上市交易功能，也能更好地满足投资者的流动性需求。FOF-LOF配置在一篮子ETF中。对于投资者来说，ETF的选择和配置可以通过管理人员的专业能力来解决。对于经理和销售组织来说，它还为投资者提供了更多样化的资产解决方案。

同时也存在折价溢价的风险。

数据显示，FOF产品规模已从2017年第四季度的130.3亿增长至2021年第二季度的833.16亿。FOF产品可以有效解决投资者“择基难”，让基金经理根据宏观和微观经济模型提供一站式的资金配置方案。其次，FOF基金经理通过精选优质基金，对资产进行二次分散，有助于平滑组合波动，优化持有人的投资体验。

平安证券基金研究团队执行总经理贾智对券商中国记者表示，对于投资者来说，FOF-LOF既可以通过FOF解决择基问题，也可以通过LOF解决流动性问题，兼顾各种需求。FOF-LOF的出现，不仅可以为有流动性需求的投资者提供更多的选择，也有助于提升FOF产品的吸引力，让更多人关注FOF产品，这是一个正向循环的过程。

邢正全球基金这次报告的产品是FOF-LOF，封闭期三年。相关负责人表示，这款产品最大的特点之一就是可以在市场上交易。

，力争更好地满足部分投资者的流动性需求，在三年封闭运作期结束后，将会转换成为一只上市开放式FOF产品，将不再设置封闭期。通过FOF-LOF的设置，可以给有流动性需求的投资者提供交易的机会，另外，也有助于提升FOF产品的吸引力，让更多人关注到FOF这一产品品类。不过，由于FOF产品的基金份额净值是不迟于T+3日披露，因此场内交易价格有可能会与基金份额净值产生较大的偏离，尤其是在市场忽然出现较大幅度波动之时。

广发基金资产配置部负责人表示，“如果投资于FOF-LOF，可以通过场内交易进行卖出，解决了投资FOF产品会遇到的封闭期内无法变现的问题。因此FOF-LOF某种程度上是降低了FOF投资的门槛，扩大了FOF产品潜在的客户群体。我们认为随着这类产品逐步被市场认可，会有越来越多的新发FOF采用这种形式，如果运行平稳，FOF-LOF非常有可能将来成为FOF产品中的重要产品形态之一。”上述资产配置部负责人表示。

他还提醒，FOF-LOF在运作中可能存在一定的折溢价风险。FOF产品一般是T+1日估值，而场内的交易要实时进行，交易价格实际上是由交易者来决定，因此产品的交易价格和净值可能会有差异，一般称之为折溢价风险。

“当然套利机制的存在会让折溢价保持在一个合理范围内波动，如果FOF处于开放申赎的阶段，当场内价格过高时，投资者可以通过在场外申购、场内卖出来套利；反之，当场内价格过低时，可以通过场内买入、场外赎回的方式来套利。”上述负责人表示。

国泰基金相关人士则表示，从以往LOF产品运作情况来看，其最大的问题在于场内折溢价问题。国泰行业轮动一年封闭运作股票型基金中基金主要投资ETF，估值时效高，或一定程度上能减少折溢价水平。而国泰行业配置3个月封闭运作混合型基金中基金设置3个月封闭期，封闭期限较短，也有利于减少折溢价。