摘要:

中国期货业协会最新数据显示，今年1—9月，全国期货市场累计成交49.57亿手，累计成交400.74万亿元，同比分别下降11.30%和8.46%我们认为，当前欧美货币紧缩，全球地缘冲突，全球经济不确定性，全球供应链中断等因素影响全球金融市场进入剧烈波动期

虽然2022年前三季度国内期货市场活跃度和交易量仍在萎缩，但根据前三季度市场交易数据和增速，我们预测2022年累计交易量将保持在66亿手左右，累计成交额保持在534万亿元左右这两个指标分别是历史第二和第三今年，中国期货市场的发展面临诸多外部因素，主要是全球宏观经济衰退，全球供应链中断以及欧美加息持续加速

2022年第三季度，全市场成交量和成交额分别增长26.37%和11.17%，商品期货期权市场成交量和成交额分别增长26.77%和10.2%预计今年交易规模指数同比增长可能为双正，这将有力推动整个市场交易规模向双正方向迈出坚实的一步

一是前三季度我国期货市场交易萎缩收窄。

受全球地缘政治，美联储货币政策收紧，全球持续高通胀，全球经济衰退预期强烈等宏观因素影响，以及能源危机，粮食危机，主权债务危机，供应链危机等微观因素间接影响，2022年以来国内期货市场活跃度和交易量逐年下降。

中国期货业协会最新数据显示，今年1—9月，全国期货市场累计成交49.57亿手，累计成交400.74万亿元，同比分别下降11.30%和8.46%与上半年相比，整个市场的成交量和成交额分别下降了18.04%和10.08%经过三季度的全力，我们看到整个市场的成交量呈现出减少和收窄的趋势

二是商品期货交易规模降幅收窄。

图:2015—2022年中国商品期货期权市场月度交易规模变化

从商品期货期权市场来看，2022年前三季度，总成交48.49亿手，305.72万亿元，同比下降11.7%和11.6%，分别占市场总量的97.8%和76.28%。

从金融期货市场来看，2022年前三季度，总成交1.07亿手，95.01万亿元，同比增长13.9%和3.4%，分别占全国市场的2.2%和23.72%。

下半年以来，伴随着金融期货交易规模的转正，商品期货市场的萎缩规模开始收窄2022年上半年，商品期货期权成交量和成交额同比分别下降18.55%和12.62%这预示着全年商品期货期权市场交易规模可以继续增加，不排除同比增长或转正的可能

由于欧美持续大幅加息，全球通胀高企，黑天鹅事件频发，地缘政治冲突升级，促使实体，金融机构和投资机构积极进入国内期货期权市场进行风险对冲，加强原油，贵金属，有色金属，农畜产品等品种的资产配置，为今年期货市场交易规模转正奠定坚实基础。

图:2015—2022年中国金融期货期权市场月度交易规模变化

三，今年前三季度市场最活跃的品种

图:2022年1—9月中国期货期权市场交易量和市场份额前30名

图:2022年1—9月中国期货期权市场成交额和市场份额前30名

图:2022年9月末中国期货期权市场前30位持仓量及市场份额

2022年前三季度，全市场成交量最大的30个品种分别是PTA，螺纹钢，甲醇，豆粕，纯碱，PVC，棕榈油，玻璃，铁矿石，燃料油，豆油，聚丙烯，石油沥青，白银，热轧板卷，聚乙烯，玉米，菜籽粕，乙二醇，棉花，铝，白糖，纸浆，菜籽油，天然橡胶上述品种的市场份额分别为8.1%，7.6%，5.8%，5.0%，4.9%，4.1%，3.6%，3.4%，3.1%，2.8%，2.6%，2.5%，2.5%，2.2%整个市场成交集中度CR10，CR20和CR30分别为48.6%，70.9%和82.8%

2022年前三季度，全市场成交量最大的30个品种分别是原油，沪深300股指，中证500股指，棕榈油，螺纹钢，豆油，10年期国债，纯碱，铁矿石，PTA，铜，黄金，豆粕，上证50股指，2年期国债，白银，铝，天然橡胶，5年期国债，聚氯乙烯，纯碱上述品种的市场份额分别为7.2%，6.5%，6.4%，4.4%，4.1%，3.5%，3.2%，3.0%，3.0%，2.9%，2.4%，2.4%，2.2%整个市场成交集中度CR10，CR20和CR30分别为44.7%，67.5%和83.4%

2022年9月末，全市场持仓量最大的30个品种分别是PTA，螺纹钢，豆粕，甲醇，玉米，铁矿石，热轧板卷，聚氯乙烯，玻璃，棉花，纯碱，石油沥青，棕榈油，聚丙烯，白银，豆粕期权，糖，豆油，菜粕，聚乙烯，燃料油，短纤，乙二醇，铜上述品种的市场份额分别为7.7%，7.4%，6.4%，6.0%，4.0%，3.3%，3.0%，3.0%，2.8%，2.3%，2.2%，2.1%，2.1%全市场CR10，CR20，CR30的持仓集中度分别为46.7%，67.5%，80.1%

图:2022年1—9月四家期货交易所交易占比

注:上期数据为上海国际能源交易中心汇总数据。

1—9月，上海期货交易所成交14.38亿手，累计成交139.84万亿元，同比分别下降24.47%和26.81%，占全国市场的比重分别为27.17%和26.74%。

1—9月，郑州商品交易所成交17.22亿手，累计成交71.26万亿元，同比分别下降10.74%和9.88%，分别占全国市场的34.75%和17.78%。

1—9月，大连商品交易所成交16.89亿手，累计成交94.62万亿元，同比分别下降2.18%和10.15%，占全国市场的比重分别为34.07%和23.61%。

1—9月，中国金融期货交易所成交1.07亿手，累计成交95.01万亿元，同比分别增长13.87%和3.42%，占全国市场的比重分别为2.17%和23.71%。

四。今年前三季度各行业成交情况

图:2022年1—9月期货期权市场九大板块交易量统计

图:2022年1—9月期货期权市场九大板块成交量统计

我们认为，有五个原因决定了2022年1—9月中国期货期权市场规模将继续萎缩。

一是2022年1—9月，欧美央行相继加息，全球经济衰退担忧加剧，欧洲地缘政治冲突持续升级，美元指数屡创新高，导致大宗商品供给冲击国内主要城市疫情，南方高温干旱等因素对我国经济造成压力，加剧了国内商品市场波动，影响了国内相关品种期货交易量

其次，2022年1—9月，从全市场九大板块的成交数据来看，成交指标下降幅度最大的四大板块分别是能源，有色金属，贵金属，饲料养殖，分别下降了42%，32%，31%，30%，成交额跌幅最大的四个板块分别是贵金属，有色金属，软商品和钢铁建材，跌幅分别为28%，27%，26%和23%，1—9月，上述六大板块的多个品种成交量仍在萎缩如煤焦，鸡蛋，镍，苹果，铁合金，尿素，菜粕，铜，银，燃料油，纸浆，天然橡胶三个品种成交额同比下降超过40%

再次，2022年1—9月，甲醇，豆粕，玉米，乙二醇，棉花，原油，沥青，股指期货，植物油，钢铁，铁矿石，国债期货，玻碱，金银，PTA，铜，铝，镍，聚烯烃期货交易量和最活跃期货品种成交金额占比前20不过，这些最活跃的期货品种上半年的成交额仍然有所下降，只有花生和PVC

第四，2022年1—9月，成交额跌幅居前的期货主要有煤焦油，红枣，鸡蛋，镍，铁合金，苹果，白银，铜，尿素，燃料油，玻璃，棉花，锡，菜粕，天然橡胶，纸浆，钢材，大豆，玉米，白糖期货三个品种，其成交额和成交额跌幅前20位，

第五，2022年1—9月，受国内股票现货市场交易表现不佳影响，金融期货市场四大股指期货交易量和成交额缓慢上升除中证1000股指期货外，其他三大股指期货交易表现不一中证500期货前三季度交易量和成交额分别增长16%和8%，上证50期货前三季度交易量和成交额增长1.16%

图:2022年1—9月成交量增长前15的期货品种

图:2022年1—9月成交量萎缩前15大期货品种

图:2022年1—9月成交额增长前15的期货品种

图:2022年1—9月成交量萎缩前15大期货品种

以上五个方面对2022年1—9月全国期货期权市场的持续萎缩有重大影响当然，我们发现，从2月到9月，全国期货期权市场累计交易规模降幅继续收窄

表1:今年前三季度全市场及两大类成交同比变化情况

一是2022年以来，金融期货板块交易量同比增长13.9%，其中国债期货交易量增幅较大，2年期国债期货交易量和成交额增幅最大，分别增长150%和152%，5年期国债期货成交量和成交额分别增长76%和79%，10年期国债期货成交量和成交额分别增长16%和19%，反映出CICC国债期货日益受到国内金融机构，投资机构等机构投资者的重视和积极参与，对冲了今年复杂多变的全球经济形势，欧美央行连续加息，全球金融市场剧烈波动等系统性风险。

表2:2022年前三季度商品期权交易头寸统计

第二，2022年前三季度，我国商品期权交易形势发展良好，市场份额快速增长2022年1—9月，交易额达到2.641亿，同比增长约74.6%，1—9月成交2832亿，同比增长约52%，9月末总持仓达到297万余手，同比增长22.4%其中，PTA期权交易量为4486万手，占比17%，排名第一，豆粕和铁矿石分列二，三位，成交分别为4157万手和2736万手原油期权成交额472亿元，占比16.66%，排名第一，铁矿石和棕榈油分列二，三位，成交额分别为425亿元和292亿元豆粕期权持有68万手，占比23%，排名第一，玉米和铁矿石期权分列二三位，持仓量分别为32万手和30万手

第三，2022年1—9月，期货市场化工板块整体呈现成交额和成交额同比增长的亮点，分别增长28%和27%其中，低硫燃料油，聚氯乙烯，20号橡胶，纯碱，液化石油气，原油，短纤期货交易量分别增长120.9%，97.9%，79.9%，68.3%，67.7%，38.0%和20%，低硫燃料油，原油，液化石油气，纯碱，20号胶，聚氯乙烯，石油沥青，短纤，PTA，甲醇期货成交额分别增长247.3%，121.5%，107.8%，99.5%，76.8%，70.8%，52.2%，27.8%，18%

第四，2022年1—9月，油脂板块异军突起，板块成交额同比增长5.7%，其中，花生和棕榈油期货成交分别增长172%和37%，花生成交增长175%，棕榈油成交增长8%。

动词 第三季度和9月期货市场的交易表现

图:2012—2022年全国期货市场季度成交量同比变化

图:2012—2022年全国期货市场成交额环比变化。

表3:今年第三季度全市场及两大类市场成交同比及环比变化情况

三季度，全国期货期权市场成交量和成交额分别为19.11亿手和143.26万亿元，同比增长2.08%和下降5.4%，环比增长26.37%和11.17%。

从商品期货期权市场来看，今年第三季度成交量和成交额分别达到18.72亿手和107.91万亿元，与第二季度的14.76亿手和97.93万亿元相比，分别环比增长26.77%和10.2%分别增长1.82%和下降9.7%，分别占市场总量的97.96%和75.32%

从金融期货市场来看，今年三季度成交量和成交额分别达到3900万手和35.34万亿元，二季度分别为3500万手和30.94万亿元，环比分别增长9.8%和14.25%，同比分别增长16.04%和10.72%，分别占全市场的2.04%和24.68%。

不及物动词年度市场交易额规模展望

当前，全球经济下行压力加剧，主要经济体经济增速放缓甚至萎缩，部分经济体通胀率仍然较高，全球经济正由滞胀转向衰退从今年一季度，二季度，三季度全国期货期权市场交易数据来看，今年以来我国期货市场交易规模降幅开始逐月，逐季收窄虽然2022年前三季度国内期货市场活跃度和交易量仍在萎缩，但根据前三季度市场交易数据和增速，我们预测2022年累计交易量将保持在66亿手左右，累计成交额保持在534万亿元左右这两个指标分别是历史第二和第三

我们发现，今年下半年以来，伴随着金融期货交易规模转正，商品期货市场的萎缩程度开始收窄2022年上半年，商品期货期权成交量和成交额同比分别下降18.55%和12.62%，而今年第三季度，全市场成交量和成交额环比分别增长26.37%和11.17%，第三季度商品期货期权市场成交量和成交额环比分别增长26.77%和10.2%，这表明我国期货市场的交易规模不排除两项指标同比增长或双转正的可能，这将有力推动整个市场交易规模向双转正方向迈出坚实的一步

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