事项:公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营收44.32亿元，同比增长33.28%，归母净利润5.77亿元，同比增长24.17%，扣非后净利润5.62亿元，同比增长24.23%，拟每10股派发现金红利0.22元2022年一季度实现营收9.34亿元，同比增长55.03%，归母净利润0.62亿元，同比下降18.92%平安观点:塔筒出货量快速增长，盈利能力突出2021年，公司塔架产量约56.4万吨，同比增长42.8%，销量49万吨，同比增长19.9%，由于价格相对较高的海上风电产品比重增加，原材料价格上涨，2021年每吨收入约8900元，同比增长约10.6%2021年，公司铁塔业务毛利率为22.32%，同比下降2.83个百分点预计2021年每吨毛利1985元，下降40元左右，每吨净利润1180元，同比上升40元左右2022年一季度，公司综合毛利率为13.49%，环比下降7.23个百分点，低于市场预期，2022年一季度风电塔筒行业毛利率下降，可能受原材料价格波动影响与主要竞争对手相比，公司在出货量增长和吨利润方面优势明显截至一季度末，公司在手各类塔筒/管桩订单45万吨，意向60万吨加快海上风电产能布局，迎接海上风电黄金时代全球海上风电发展趋势比较明确公司主要海上风电生产基地为蓬莱基地目前正在推进几个新基地的规划2021年6月，公司与乳山市签署《海上风电重型装备项目投资框架协议》，拟分三期建设风电塔架制造，风电管桩制造，风电导管架制造项目2022年2月，公司与丹东东港政府达成建设海上风电设备制造产业园项目的初步意向项目投产后，将辐射环渤海及东北亚海上风电基础产品市场，2022年3月，大金重工船舶装备制造项目纳入广东省2022年重点建设前期准备项目本项目主要产品涵盖风电海上基础产品全系列，建成投产后将辐射广东，广西，福建，海南及东南亚全球市场，伴随着这些新生产基地的落地，海上风电塔架/管桩的规模有望大幅提升同时，公司即将在海上风电管桩出口方面取得突破，首批出口欧洲的单桩产品将于2022年发货以及风电场叶片，即将成为新的业绩增长点截至目前，公司在辽宁阜新，河北张家口等地的300MW风电场正在建设中，计划2022年并网发电，将贡献稳定的发电收入，根据公司规划，未来三年将建设200万千瓦新能源项目，并预留500万千瓦新能源开发资源公司拟设立陆上和海上风电叶片制造公司，大金重工风电有限公司叶片生产基地项目已纳入公司定增投资项目，投产后每年可生产320套7—13MW风电叶片注重内部管理和R&D有望进一步强化竞争优势2021年，公司成立陆上运营中心，统一管理运营三大陆上塔架生产基地，整合陆上风电业务资源，如项目计划，物资，运输，售后，设备等，从而实现资源的快速配置和统筹管理，从组织架构，管理规则，工艺流程质量等方面规范工厂的所有流程同时，公司加大R&D力度，2021年在R&D投资1.83亿元，同比增长38%，公司组建了100多人的R&D团队，将进一步攻克海上风电设备R&D及涂层新技术产业化，长寿命大功率浮式基础设计/制造技术R&D及产业化，海上风电超大管桩产品R&D及制造技术产业化等方面的关键技术难题投资建议考虑到新冠肺炎疫情和风电产业链的竞争形势，调整公司盈利预测预计2022—2024年归属于公司母的净利润分别为8.97，13.59和18.73亿元，对应的EPS分别为1.61，2.45和3.37元新建海上风电管桩生产基地进度不及预期，2)海上风电装机规模小于预期，3)原材料价格大幅波动，汇率波动可能影响公司盈利能力，4)行业竞争加剧，盈利水平不及预期