医药卫生行业指数

由于医卫行业包含范围较广，因此无论是涵盖范围较广的医卫全指，还是细分的行业指数，都有较多指数可供选择这些指数在成分股的选择上覆盖范围差异性较大，指数整体的收益率，估值，盈利能力及发展前景都十分不同综合指数的覆盖范围，使用频率和跟踪基金的规模，本文挑选以下五个指数做为典型代表

这些指数成分标的基本大同小异，都覆盖了沪深A股中最优秀的医药卫生类企业从指数的收益率来看，五个指数成立以来年化收益率均超过14%

其中中证医疗是选取样本空间中医疗器械，医疗服务等医疗行业的上市公司股票。

生物医药指数以A股市场属于生物医药产业相关上市公司为样本空间。

300医药则由沪深300指数样本股中的医药卫生行业股票组成，相对而言最能反应医药卫生行业整体的市场表现。

CS生医则限定提供细胞医疗，基因测序，血液制品，生物技术药物，疫苗，体外诊断等产品和服务的上市公司作为样本股，更加侧重医药卫生行业的科技属性，指数整体的估值相关而言更高。

全指医药指数不限定指数成分股数量，将满足条件的沪深医药卫生类企业全部纳入指数，因此指数中成分股的权重较为分散，集中度较低，覆盖范围较广。

从行业成长性来看，五个指数的Beta均表现较好且超过1，其中中证医疗指数Beta值最大为1.4，CS生医Beta值最小为1.03与指数Beta相对应的，较高的Beta相对而言波动率也更大，Beta最高的中证医疗波动率也最高

综合行业覆盖，指数表现及Beta等指标，以300医药作为分析标的，更能反应医药卫生行业整体的表现。

300医药指数的集中度

集中度可以从两个方面来看，一是不同市值企业的数量占比，另一个则是成分股中不同行业的分布情况。

市值风格方面，300医药千亿以上企业占比近30%，500亿—1000亿的企业同样占比近30%，其余为300—亿500亿之间的企业，行业龙头的特点十分显著。

在行业分布方面，300医药指数覆盖医药卫生所有细分行业，如医药研发外包，化学制剂，中药，疫苗，医疗设备，耗材等其中CRO由于近几年的持续上涨，目前在指数中占比最大

300医药指数的盈利与预期

医卫行业兼具消费，科技的属性，行业既有来自消费自然高速增长的高Beta，也具有细分行业创新性的Alpha，是一个能够长期保持高速增长的行业300医药指数主要成分股均为医药卫生细分行业龙头，指数盈利水平显著优于行业平均水平和市场宽基指数，以ROE来看，2017—2019年的ROE水品基本在14%以上，稳定高于沪深300指数的30%—50%，成长的属性十分突出

从市场对于未来的营收，净利润的预期来看，在疫情的影响下，医药卫生行业在过去两年都取得了预期外的高速增长，2021年指数归母净利润预计将同比增长超过50%，未来在高基数和疫情逐渐消失的影响因素下，医药卫生行业的增长将趋于正常增长水平。

医药300指数的估值如何。

在估值方面，医药卫生行业由于其高增长和强预期，估值水平显著高于市场宽基指数以过去十年的时间维度看，PETTM中位数为33x疫情后对于医药卫生的高速增长预期以及货币宽松的影响下，指数估值在2021出一度达到近76x，虽然盈利的增长消化了一部分，但估值仍然维持在高位水平截止到目前，指数从2021年2月的高点回调超过30%，指数估值下降近50%，估值分位点仍保持在近十年77%的高位水平上