投资摘要:

A 股在9 月的第1 周，大小盘指数呈分化态势上证指数走势较好，持续向上拓展反弹空间，而创业板则震荡走低周内涨幅最大的指数分别为红利指数，上证180，上证指数，A 股指数等指数周内下跌幅度最大的指数分别为创成长，科创创业50，科创50，创业板指等指数

年初至今排名靠前的分别是国证2000，红利指数，中证1000 等指数。

年初至今表现靠前的板块分别是钢铁，有色金属，采掘，化工板块，表现最差的分别是非银金融，农林牧渔，食品饮料，家用电器板块。

近一周大部分板块均呈现上涨趋势，其中钢铁，采掘，公用事业，建筑装饰等板块涨幅最大，而国防军工，综合，有色金属，电子等板块较为低迷。

本周外资净买入额为279.27 亿元，连续10 日保持净买入态势，为1 月21 日以来首次本周外资净买入前5 的个股分别为宁德时代，隆基股份，招商银行，紫金矿业，中信证券本周外资净流出前5的个股分别为中国平安，平安银行，格力电器，包钢股份，海天味业

北交所成立全面激活新三板企业带来投资新机遇:

发行人申请在北京证券交易所公开发行并上市，市值及财务指标应当至少符合四项标准中的一项:

一是预计市值不低于2 亿元，最近两年净利润均不低于1500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500 万元且加权平均净资产收益率不低于8%，

二是预计市值不低于4 亿元，最近两年营业收入平均不低于1 亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正，

三是预计市值不低于8 亿元，最近一年营业收入不低于2 亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入比例不低于8%，四是预计市值不低于15 亿元，最近两年研发投入合计不低于5000 万元。

目前，在精选层现有66 家公司中，上述四个要求基本均有覆盖，满足北交所上市标准的公司总市值达到了1973 亿其中，以第一项目标准进入精选层的公司占最多

根据《上市规则》，在全国股转系统连续挂牌满12 个月的创新层挂牌公司可以申请到北交所上市符合这一条件的创新层公司高达568 家，总市值3960亿

目前新三板中一共可满足北交所上市条件的公司总数为634 家，目前这些公司的市值高达5900 亿元这些公司登陆北交所后有望帮助北交所1—2 年内达到2 万亿市值以上

与精选层交易制度相比，北交所《交易规则》仅做了发布主体，体例等适应性调整，内容没有变化总体而言，交易波动性方面的限制规则比主板，创业板，科创板都更为宽松，有利于吸引更多投资者，增加成交活跃性

北交所对现金分红比例不作硬性要求， 鼓励公司根据自身实际量力而为，

对于股权激励，允许在充分披露并履行相应程序的前提下，合理设置低于股票市价的期权行权价格，以增强激励功效。

同时北交所主体责任更加清晰，不再实行主办券商终身持续督导，由保荐机构履行规定期限内的持续督导职责。

预计在未来三年，会有超300 家以上的新三板企业实现登录北交所，募资金额超过5000 亿，将会帮助中小企业更快的得到机构的覆盖，更好的完成与资本市场的有机结合以10%发行费用来计算，预计北交所投行业务能为券商带来超过200 亿的额外收入

本周全球宏观经济数据中，美国8 月新增非农就业人数23.5 万人，远不及市场预期的72.5 万人，仅是经数据修正后7 月的2 成左右，继续体现了新冠疫情影响下企业用工困难的局面全球多地8 月制造业PMI 出现了放缓迹象，包括欧元区，德国，英国，中国等，同样显示出新冠疫情仍在一定程度上拖累全球经济，企业生产经营活动放缓，全球供应链仍出现短缺和延迟

投资策略:我们维持今年上证指数在3300—3800 点之间震荡的判断，在目前2.9%无风险收益率下，成长股风险溢价仍保持着较高投资价值目前北京证券交易所四项上市规则已经披露，新三板中满足北交所上市条件的公司总数为634 家，目前这些新三板公司的市值高达5900 亿元，以中小市值高成长为特征的企业，将会持续受到市场资金的关注未来每年北交所上市公司有望新增超100 家，有专新特精潜在技术优势的新三板企业将会持续获得估值溢价提升

风险提示:海外流动性风险，国内货币政策收紧风险。