伟星新材—不惧干扰,稳健成长

来源:金融界 2023-03-02 13:39:25  阅读量:12670   

中银证券研究陈浩武

公司于2月27日发布2022年业绩预告,预计全年收入69.37亿元,同增8.60%;预计归母净利13.02亿元,同增6.40%,EPS0.82元。公司业绩亮眼,维持买入评级。

支撑评级的要点

22Q4业绩亮眼,零售龙头逆势增长。我们测算公司22Q4营收27.74亿元,同增17.5%;归母净利5.33亿元,同增18.2%。四季度疫情多点散发,员工及下游经销商一度暂停工作;地产销售低迷的情况下逆势实现增长,彰显公司零售龙头的韧性。我们认为四季度逆势增长的主要原因有1.存量更新对冲新房销售下滑;2.同心圆业务拓展顺利,客单值+配套率稳步提升;3.成本端PVC、PPR、HDPE等在6月下行后维持相对低位,成本环境相对友好;4.过年时间较早,下游或存在年底早备货情况。

回看2022年波澜起伏,伟星新材彰显稳健本色。2022年历经疫情冲击+地产下滑影响,一季度与二季度伟星新材业绩分别同比增长3.87%与同比下滑17.68%,尤其在中报披露后,市场对伟星新材的一致预期陆续下调。但三四季度的逆势增长则验证了零售龙头抗地产下行的能力,市场对伟星的信心也在逐渐恢复。

稳健特点愈发突出,业绩长虹可期。未来公司业绩增长的主要抓手在于1.管材主业深耕存量更新市场,深度绑定渠道利益,持续稳健增长。2.同心圆业务提高客单值。管材拥有先天的装修先顺位优势,“星管家”服务人员同时作为推广人员,提供管材相关服务的同时推进防水与净水业务的推广,防水与净水的配套率提升空间仍大。

估值

公司业绩亮眼,我们小幅上调2023-2024年业绩预期,预计2022-2024年,公司营收分别为69.4、84.2、95.7亿元;归母净利润分别为13.0、16.1、17.9亿元;EPS为0.82、1.01、1.13元,维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

存量房更新不及预期,同心圆业务拓展不及预期。

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