“它经济”涛声正起，国内宠物赛道企业纷纷加速向资本市场集结。近日，上海福贝宠物用品股份有限公司(以下简称“福贝宠物”)更新招股书，公司拟于上交所主板上市，保荐机构为广发证券，目前正处于问询状态。

从首次递表至今，福贝宠物IPO排队已一年半有余，同期提交上市申请的源飞宠物于去年8月登陆深主板，晚于福贝宠物半年提交IPO申请的乖宝宠物目前已进入提交注册阶段。

此次IPO，福贝宠物拟募资5.68亿元，主要用于扩充自身产能，然而截至2022年上半年末，福贝宠物银行存款超6亿元，公司募资合理性有待解释。

此外，福贝宠物代工业务主要发力国内市场，而同行业公司中宠股份、乖宝宠物已开启境外市场竞争。与此同时，公司自有品牌的发展也略逊色于乖宝宠物的“麦富迪”和中宠股份的“顽皮”，2022年双十一，“麦富迪”“顽皮”均上榜天猫平台宠物消费细分类目市场份额TOP5，而福贝宠物榜上无名。

募资合理性存疑

公开资料显示，福贝宠物是宠物食品供应商，主营业务为宠物食品的研发、生产与销售，现阶段主营产品主要包括犬粮、猫粮等宠物干粮类主粮。

根据《2022年中国宠物行业白皮书》数据显示，2018-2022年来，城镇宠物消费市场规模由1708亿元涨至2706亿元，2022年城镇宠物消费市场规模较上年同比增长8.7%。

得益于宠物经济的兴起，2019-2021年及2022年上半年报告期内，福贝宠物实现营收分别为4.05亿元、6.64亿元、9.78亿元和5.25亿元，归母净利润分别为6529.10万元、1.38亿元、2.21亿元和9487.22万元。

此次IPO前，福贝宠物曾计划借助中宠股份登陆A股。根据中宠股份2019年7月17日公告，中宠股份拟收购福贝宠物不低于51%股权。但同年7月31日，双方的重大资产重组宣告终止，历时不足半个月。

随后，福贝宠物选择了独立上市的计划。在宠物经济繁荣的市场背景下，众多资本涌入。截至2019年9月，福贝宠物获得海富长江、中比基金、圣元投资、凯珩投资、毅达创投、无锡红土、高邮红土、深创投等8家机构，引来2.12亿元投资。

机构的加盟促使福贝宠物资产规模迅速扩张，截至2022年上半年末，福贝宠物的资产总额达到11.12亿元。2019年至2022年上半年，福贝宠物的资产总额由5.58亿元涨至11.12亿元，三年半时间内，公司总资产翻了一倍。

细看公司资产，报告期各期，福贝宠物货币资金余额分别为4.21亿元、5.17亿元、5.3亿元和6.55亿元。其货币资金主要为银行存款和其他货币资金，其中银行存款占比较大，报告期各期分别为1.06亿元、5.16亿元、5.26亿元、6.49亿元。

此次IPO，福贝宠物拟募资5.68亿元，其中2.43亿元用于宣城福贝宠物食品扩建项目、2.2亿元用于智能仓储配送中心建设项目、5441万元用于营销及管理信息化建设项目、5065万元用于研发中心建设项目。

需要注意的是，手握的闲置资金足以覆盖募资需求，仍企图从资本市场获得资金，福贝宠物募资的合理性亟待解释。

代工业务困于境内市场 自有品牌名气弱于同行

招股书披露，福贝宠物成立之初就聚焦宠物主粮赛道，公司产品以犬粮和猫粮为主。A股宠物板块中，与福贝宠物同样主攻宠物食品，包括主粮和零食的企业还有中宠股份和乖宝宠物。

从销售模式来看，福贝宠物、中宠股份、乖宝宠物同样有OEM/ODM业务和自有品牌业务，乖宝宠物还存在品牌代理业务。

值得注意的是，福贝宠物主要面向国内宠物食品品牌商客户提供ODM/OEM服务，客户有网易严选、倍内菲、卫仕、豆柴等品牌。报告期各期，公司来自ODM/OEM业务收入占比分别为55.85%、57.54%、60.91%和61.53%，与此同时，公司自主品牌业务收入贡献出现小幅下滑。

中宠股份主要面向海外市场，与欧美等国家和地区的知名厂商进行合作，以OEM/ODM贴牌方式进入当地市场。此外，通过参加国际展会、在专业杂志投放广告等方式逐步加强自主品牌在国外市场的推广力度，积极培育自主品牌市场。

乖宝宠物的OEM/ODM模式为海外客户生产宠物食品，通过行业展会等专业渠道积累海外客户资源，与境外沃尔玛、斯马克、品谱等国际企业合作。此外，也有少量面向国内品牌的OEM/ODM业务。

此外，公司自有品牌竞争中，乖宝宠物2012年收购“麦富迪”，投入大量营销费用在国内市场做消费者教育和品牌认知。中宠股份手握“Wanpy顽皮”品牌，2021年收购了新西兰最大的宠物罐头工厂PetfoodNZ公司70%的股份，境外品牌业务随即铺开。

招股书披露，福贝宠物自有品牌有“比乐”、“爱倍”和“品卓”等，其中“比乐”是公司成立之初即推出的自主品牌，具有较强的市场影响力与品牌美誉度，是国内中高端宠物食品品牌的代表之一。

以2022双十一天猫平台销售数据来看，“麦富迪”在“全价狗主粮”与“猫零食”两项市场份额排名前五，“顽皮”上榜“猫零食”分类TOP5名录。而双十一“大考”中，福贝宠物并无自有品牌上榜。

对于福贝宠物IPO进展，中国网财经记者将持续关注。