泓德基金操昭煦：从白酒行业的长期投资价值来看，我们认为这个行业是生命力很长的行业。虽然现在白酒的消费总量自2016年开始是逐年向下的，年轻人到了一定年龄之后转化成白酒消费者的比例可能也并没有很高。但是资本市场上可投资的上市白酒公司，他们的总产量也只有整体白酒消费的1%左右。所以这些产品其实是一些很高端的白酒产品。这些产品未来生命力非常长，也是投资市场上较为难得的标的，同时也是十年之后大概率还存在的品牌。这就是白酒企业的长期投资价值。

但是从投资角度，投资价值可分为短期、中期、长期，需要考虑不同周期的投资回报。如果在2020年至2021年期间持有相关标的，那么到2023年时，中间会有较大的波动和回撤，这是一个成熟的行业常见的产业周期情况。白酒行业本身仍是有成长性的，但已经发展较为充分，因此产业的波动也呈现周期性波动。所以在去投资或研究白酒行业时，会去跟踪企业的渠道库存、终端价的波动等。这些构成了白酒的产业周期，这个周期和我们国家的宏观经济周期有相关性，同时也有独立性。所以我们要不断地去深挖其周期性，配合上对于白酒的长期投资，综合进行判断。