动力煤：补货要求放宽，港口煤炭国企率先降价。本周港口煤炭上涨20至1500元/吨，涨幅收窄。国家发展改革委发文要求，电厂用煤高峰时段库存7-12天，与此前20多天的安全库存相比有所放宽。本周北钢积累了大量资金，国能、中煤率先降价20、10元/吨。在保供稳价政策下，煤炭价格有望回归理性，预计短期内震荡为主。

双焦：焦现货上涨停滞，焦煤价格出现拐点。本周焦炭现货价格环比持平，11轮上涨1560元/吨，放缓上涨步伐。在能耗和限电双重控制的压力下，粗钢减产进一步明确，焦炭需求侧承压。预计焦炭将在低库存成本支撑下震荡。在价格高企、需求侧压力大的背景下，焦煤矿经历了流动拍卖，低硫主焦、1/3焦价格下跌200-300元/吨，蒙古国嘎顺苏海图建成，有望增加蒙古国煤炭供应。短期来看，在压力下需求供给增加的预期下，炼焦煤现货价格有望波动。

飓风：影响产能缓慢恢复，油价接近前期高点。飓风湾地区产能恢复缓慢，截至9月17日的一周美国石油日产量为1060万桶，较8月底减少90万桶。EIA库存降至4.14亿桶，为2018年10月以来的最低水平。短期来看，预计原油将在供应恢复缓慢、库存较低的情况下强势运行。

炼厂塑料：保持较高盈利，PVC价格持续上涨。2021年Q3汽油、柴油、煤油价格环比分别上涨1%、4%、6%，炼厂在芳烃链支撑下实现盈利。塑料方面，油价、煤价上涨显著支撑PP、PE，但受限电、双控等因素影响，下游工厂需求承压，价格波动较大。陕西榆林能源消费双控，吨电石涨至600元，PVC在限供成本上升背景下震荡上行。

化纤橡胶：纺织服装迎来利好政策，天然橡胶震荡寻底。本周聚酯的POY、FDY、DTY继续分别下跌50、-75、50元/吨，而MEG、PTA在能耗双控、限产的催化下，环比上涨125、195元/吨。短期来看，长丝面临积累和成本的压力。从中长期来看，孟晚舟回国意味着两国关系正在升温，关税有望下降。同时，东南亚疫情影响海外供应，我国化纤下游纺织服务业可能面临重大转折。天然橡胶价格环比下降400元/吨，轮胎厂开工率保持低位，汽车行业因缺芯仍面临产销压力。预计短期内天然橡胶将主要在低位波动。投资建议：我们预计，周期产品主线将在今年下半年聚焦供给约束，相关品类景气度有望超预期。前期受海运费冲击的品种，预计年底将进入基本面拐点。煤炭板块推陕西煤炭行业，石化板块继续推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣股份。烯烃赛道继续推宝丰能源和卫星石化；炼厂赛道推荣盛石化恒力石化；橡胶赛道推荐森麒麟，赛轮轮胎，精致轮胎。

风险：表示能源约束超出预期，需求达不到预期。