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原标题进军中小，聚焦景气——2021Q4主动权益基金重仓股分析

核心摘要

l基金仓位:股票仓位继续提升

整体来看，主动权益基金股票仓位达到82.2%，环比提升1.9pct，处于2004年以来87%的历史分位水平。

普通股票型，偏股混合型，灵活配置型基金股票仓位分别达到88.7%，86.5%，70.8%，分别环比提升1.4pct，1.8pct，2.3pct，普通股票型和偏股混合型基金股票仓位达到2004年以来最高水平，灵活配置型基金处于66%水平。

l板块风格:专精特新，中小盘景气成长受青睐

创业板仓位和超配比例有所下滑，但科创板仍然持续提升，印证专精特新景气方向。

2021年四季度，沪深300成分股配置比例和超配比例大幅提升，主要是宁德时代被纳入沪深300成分股所致目前中证500成分股配置比例已经连续两个季度提升，但仍然处于低配状态，配置比例和超配比例分别处于2007年以来44%，36%的分位数，仍具未来配置空间

分风格来看，成长股成为机构配置的主战场，主动权益基金重仓股中成长风格占比过半，配置比例和超配比例双双创下新高，消费风格股票已经接近标配。

l行业配置:兑现周期，加码成长

2021年四季度，主动权益基金配置比例和超配比例最高的行业为电子，新能源，食品饮料，医药，配置比例分别达到14.9%，14.3%，13.9 %，11.9%，环比变化分别+2.0pct，+0.9pct，+0.1pct，—2.8pct，超配比例分别7.1%，6.2%，4.9%，3.7%，环比变化分别为+1.4pct，+0.7pct，0pct，—2.9pct。

除此之外，主动权益基金在2021年四季度增配较多的行业还有军工和通信，配置比例提升0.7pct左右，超配比例提升0.3—0.4pct与此同时，主动权益基金明显减持了上游周期性行业，有色和化工行业配置比例分别下降0.9pct，1.2pct，超配比例分别下降0.7pct，1.0pct

截至2021年四季度，有色，化工，新能源，军工，消费者服务，电子行业的配置比例，以及有色，新能源，军工，电子行业的超配比例，处于历史分位数85%上方。

l风险提示:重仓股与全部持股有差异

1． 基金仓位:股票仓位继续提升

主动权益基金股票仓位继续提升，普通股票型和偏股混合型基金股票仓位创新高。

整体来看，主动权益基金股票仓位达到82.2%，环比提升1.9pct，处于2004年以来87%的历史分位水平。

普通股票型，偏股混合型，灵活配置型基金股票仓位分别达到88.7%，86.5%，70.8%，分别环比提升1.4pct，1.8pct，2.3pct，普通股票型和偏股混合型基金股票仓位达到2004年以来最高水平，灵活配置型基金处于66%水平。

2021年四季度普通股票型，偏股混合型，灵活配置型基金分别取得1.7%，2.0%，2.8%的收益率，全年涨跌幅分别9.6%，7.7%，10.3%。

2． 板块风格:专精特新，中小盘景气成长受青睐

创业板仓位和超配比例有所下滑，但科创板仍然持续提升，印证专精特新景气方向。

2021年四季度，主动权益基金对主板，创业板，科创板的配置比例分别达到72.7%，22.4%，4.9%，环比变化分别为+0.8pct，—1.3pct，+0.5pct，超配比例分别为—11.2%，9.3%，1.9%，环比变化分别为+1.9pct，—2.0pct，+0.2pct。

2021年四季度，沪深300成分股配置比例和超配比例大幅提升，主要是宁德时代被纳入沪深300成分股所致目前中证500成分股配置比例已经连续两个季度提升，但仍然处于低配状态，配置比例和超配比例分别处于2007年以来44%，36%的分位数，仍具未来配置空间

2021年四季度，主动权益基金对沪深300，中证500，中证1000成分股和其他股票的配置比例分别达到67.5%，12.5%，12.0%，8.0%，环比变化分别为+7.3pct，+1.1pct，—1.1pct，—7.3pct，超配比例分别为12.7%，—2.7%，—2.3%，—7.7%，环比变化分别为+6.4pct，+1.4pct，—1.7pct，—6.1pct。

分风格来看，成长股成为机构配置的主战场，主动权益基金重仓股中成长风格占比过半，配置比例和超配比例双双创下新高，消费风格股票已经接近标配。

2021年四季度，主动权益基金对金融，周期，消费，成长，稳定风格股票的配置比例分别达到5.6%，14.6%，27.3%，51.0%，1.4，环比变化分别为0pct，—0.2pct，—1.6pct，+1.7pct，+0.1pct，分别处于2003年以来1%，21%，48%，100%，7%的分位水平，超配比例分别为—16.8%，—12.2%，0.9%，32.1%，—4.1%，环比变化分别为0.7pct，1.0pct，—2.5pct，0.4pct，0.4pct，分别处于2003年以来24%，29%，28%，100%，52%的分位水平。

3． 行业配置:兑换周期，加码成长

创业板仓位和超配比例有所下滑，但科创板仍然持续提升，印证专精特新景气方向。

2021年四季度，主动权益基金配置比例和超配比例最高的行业为电子，新能源，食品饮料，医药，配置比例分别达到14.9%，14.3%，13.9%，11.9%，环比变化分别+2.0pct，+0.9pct，+0.1pct，—2.8pct，超配比例分别7.1%，6.2%，4.9%，3.7%，环比变化分别为+1.4pct，+0.7pct，0pct，—2.9pct。

除此之外，主动权益基金在2021年四季度增配较多的行业还有军工和通信，配置比例提升0.7pct左右，超配比例提升0.3—0.4pct与此同时，主动权益基金明显减持了上游周期性行业，有色和化工行业配置比例分别下降0.9pct，1.2pct，超配比例分别下降0.7pct，1.0pct

截至2021年四季度，有色，化工，新能源，军工，消费者服务，电子行业的配置比例，以及有色，新能源，军工，电子行业的超配比例，处于历史分位数85%上方。

从行业资金流向来看，2021年四季度有超过400亿资金流向电子行业，通信和新能源行业也均超过100亿，从有色，化工行业流出较多，合计接近300亿。

我们筛选了主动权益基金管理规模超过200亿的71位头部基金经理，其在电子和新能源行业的重仓股持股市值增长均超过200亿，军工增长接近100亿，通信增长接近80亿，汽车增长接近60亿，医药行业重仓股持股市值减少230亿，消费者服务减少80亿左右，化工，有色，银行分别减少60左右。

4． 重点个股