离完美的距离越来越远。

今年上半年，丸美的营业收入和归属于上市公司股东的净利润再次下降，净利润降至1.17亿元，一夜之间回到了五年前。

一个危险的信号是，丸美股份核心品牌丸美今年上半年贡献的营业收入比去年同期减少了1.4亿元基于此，公司营业收入和净利润双双下滑

此外，今年上半年，公司合同负债大幅下降至1.15亿元在分销模式的引导下，经销商的预付意愿降低，似乎预示着其产品的竞争力在下降

但是丸美股份重金营销的风格并没有改变今年上半年广告费用达到2.56亿元，同比继续增长最近几年来，该公司的广告和营销费用一直在增加

长江商报记者发现，丸美IPO募集的项目原计划两年完成，如今三年过去了，要么变更，要么延期这也受到了市场的质疑丸美到底是为项目建设赚钱还是为项目借钱

营收净利润停滞不前降至5年前。

丸美股份的经营还在下滑。

半年报显示，今年上半年，丸美营业收入8.17亿元，同比下降6.48%，净利润1.17亿元，同比下降38.11%，扣除非经常性损益后的净利润为1.01亿元，同比下降36.57%。

这已经不是丸美上市以来第一次出现经营业绩下滑去年上半年和全年，公司都是营收不增，利润不增今年上半年营收净利润干脆就降了

单纯从中期经营业绩来看，丸美股份的业绩越来越差。

营业收入方面，2018年年中为7.29亿元，2019年年中至2021年年中分别为8.15亿元，7.94亿元和8.74亿元到今年年中，丸美的营业收入还没有明显改善，基本上是原地踏步

净利润方面，2018年年中为1.95亿元，2019年年中至2021年年中分别为2.56亿元，2.68亿元和1.89亿元，同比变动31.57%，4.60%和—29.46%，增速放缓至负增长在此期间，扣非净利润的走势与净利润的走势基本一致

长江商报记者发现，丸美今年上半年的净利润仅为2018年年中的60%。

由于公司未披露2018年之前的中期业绩，从全年业绩来看，公司2014年至2017年净利润分别为2.71亿元，2.81亿元，2.32亿元和3.12亿元，呈增长趋势中期净利润可能高于今年上半年

丸美股份的净利润下滑似乎没有停止的迹象自2020年第三季度起，公司营业收入同比间歇性下降，而净利润和扣非净利润同比持续下降，至今已连续八个季度下降

丸美公司主要从事各类化妆品的研发，设计，生产，销售和服务，涉及眼部，护肤，洁肤，彩妆等品类其主要品牌有丸美，季春和爱火，其中丸美多年来一直是核心品牌公司表示，丸美连续七年被行业媒体评选为抗衰老品类TOP1，成为国内高端定位，大型头部品牌

展望未来，丸美股份后劲不足。

截至今年6月底，公司合同负债1.15亿元，较去年同期的1.86亿元下降38.17%。

丸美股份采用分销为主的销售模式，合同负债的减少意味着经销商提前赚钱的意愿降低，也说明产品销售有一定压力。

广告费是R&D费用的10倍。

产品核心竞争力下降，新产品尚未形成核心竞争力丸美的出路在哪里传统的重金营销方式已经不再有效

一直以来，丸美股份都是用营销开路wind的数据显示，2014年至2016年，丸美的营业收入分别为10.76亿元，11.91亿元和12.08亿元，对应的销售费用分别为4.05亿元，4.2亿元和4.72亿元销售费用接近营业收入的40%上市前两年的2017年和2018年，公司实现营业收入13.52亿元和15.76亿元，对应的销售费用为4.67亿元和5.35亿元

以上数据显示，上市前，伴随着营业收入的逐年增加，公司的销售费用也在增加2016年至2018年，销售费用中的广告费用分别为3.38亿元，2.90亿元和3.90亿元2018年广告费用较2017年增加约1亿元上市后的2019年至2021年，公司投入的广告费用分别为3.72亿元，4.24亿元和5.44亿元

备受关注的是，2021年公司营业收入较2019年减少0.14亿元，但广告费用增加1.72亿元，增幅46.24%。

据此可以判断，在2021年，丸美投入巨资营销的策略已经行不通了不仅营业收入下滑，高达5.44亿元的广告费用更是吞噬了净利润，导致当年净利润下滑

当然，在竞争激烈的美妆行业，丸美投入广告也是合理的，但过于激进的营销未必能达到预期的效果。

相比于非常重视广告营销，丸美股份在研发方面就有些轻视了。

从R&D投资来看，2019年至2021年丸美公司R&D费用分别为0.45亿元，0.5亿元，0.5亿元，2021年较2019年净增约500万元，较同期广告费用增加1.72亿元，几乎可以忽略不计。

今年上半年丸美在广告上的投入为2.56亿元，是当期研发支出2464.27万元的10.40倍。

值得一提的是，上市前，丸美股份曾打算好好做。

招股书显示，公司拟募集资金7.9亿元，用于化妆品生产项目，营销网络项目，智慧零售终端项目，数字化运营中心项目，信息网络平台项目建设当时公司表示信息网络平台项目建设周期为12个月，智慧零售终端项目建设周期为36个月，其他三个项目建设周期均为24个月

2019年7月，丸美股份完成IPO上市募集资金如今三年过去了，募投项目是否全部投入使用并产生效益

日前，丸美股份披露的募集资金使用情况及募集资金投资项目效益显示，原募集资金投资项目营销网络建设项目，智慧零售终端建设项目变更为营销升级及运营总部建设项目到今年6月底，投资进度仅5.46%，预计2024年9月项目可交付使用数字化运营中心建设项目和彩妆产品生产项目投资进度分别为10.08%和40.88%，信息网络平台项目延期至2024年7月

一个本来只用12个月就能完成的项目，三年了还没完成，又要延期两年这让市场生疑丸美到底是在搞项目建设还是在借项目的钱

二级市场上，2019年7月丸美股份上市时，发行价为20.54元/股2020年5月19日涨至最高92.89元/股，今年4月27日跌至19.10元/股近四个月股价有所回升，9月6日约26元/股k线图显示，上市三年，其股价走出了过山车行情