9月22日，新贷款市场报价利率出炉，其中LPR一年期为3.85%，LPR五年期以上为4.65%，自去年5月以来连续17个月保持不变。

专家表示，尽管LPR连续几个月保持不变，但实际贷款利率仍在稳定下降，监管部门将继续加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，推动实际贷款利率进一步下调。

LPR保持不变。

分析人士认为，9月份LPR报价不变，主要是因为一年期中期借贷便利操作利率不变，商业银行净息差收窄。

1年期MLF操作利率是LPR报价的参考依据。9月15日，央行继续做一年期同金额MLF，操作利率与上月持平，说明9月LPR报价的参考依据没有变化。从中国货币网的信息可以看出，2019年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF利率同步调整，利差固定在90个基点。

同时，随着净息差收窄至历史低位，商业银行没有动力下调关键贷款利率定价参考基准。东方金城首席宏观分析师王庆表示，RRR整体下调是在7月15日实施的，此后LPR报价持续不变。一个直接原因是RRR降息导致的银行边际资本成本较小，不足以促使报价银行将LPR报价下调5个基点以上。

实际贷款利率稳步下降。

数据显示，虽然MLF利率和LPR报价几个月没有变化，但实际贷款利率仍然稳定并在下降。中国人民银行副行长、外汇局局长潘此前在国务院办公厅举行的国务院政策吹风会上披露，截至2021年7月末，金融机构普惠型小微企业贷款较去年同期增长29.3%，7月新发行普惠型小微企业加权平均利率为4.93%，较去年12月下降0.15个百分点。

2021年第二季度中国货币政策执行情况报告显示，今年前6个月企业贷款加权平均利率为4.63%，比去年同期低0.16个百分点，比去年全年低0.09个百分点。实体经济融资成本稳步下降。

数据显示，降低实体经济融资成本并不完全取决于MLF利率或LPR的降低。光大证券固定收益首席分析师张旭分析，在LPR报价不变的情况下，实际贷款持续下降非常重要，因为LPR改革打破了银行在贷款市场的协同定价状态。同时，前期一系列降低银行负债成本的措施也为降低实际利率提供了空间。

前述货币政策执行报告指出，2021年以来，稳健的货币政策坚持稳健原则，体现前瞻性、准确性和有效性，持续释放LPR改革红利，优化存款利率监管，提升贷款显性年化利率，维护良好的市场竞争秩序，引导实际贷款利率在去年历史低位的基础上企稳回落。

“评估货币政策在‘降本’方面的效果，要看实体经济的实际贷款利率，而不是LPR。”张旭表示，LPR的下跌显然有助于压低贷款实际利率；如果LPR不下跌，就不会阻止实际贷款利率稳步下降。

融资成本预计将进一步下降。

分析师表示，尽管一年期MLF利率今年不太可能下调，但LPR并非没有放松的可能。同时，央行对进一步降低实际贷款利率、确保小微企业综合融资成本稳中有降态度明确。在一系列措施的支持下，企业的融资成本是

关于下一阶段的利率市场化改革，前述货币政策执行报告指出，下一步，中国人民银行将完善市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，不断释放LPR改革潜力，畅通贷款利率传导渠道，优化金融资源配置结构，巩固历次贷款利率下行成果。同时优化存款利率监管，保持银行负债端成本基本稳定，督促银行将政策红利传导至实体经济，进一步降低实际贷款利率，确保小微企业综合融资成本稳步下降。

市场人士预计，监管部门将继续加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点经济领域和薄弱环节的金融支持，注重推动实际贷款利率下行趋势。